《公司制投资结构》.ppt

;;;;;;;;;;欧洲迪士尼乐园位于巴黎市郊，在筹建的过程中备受关注。筹建欧洲迪士尼乐园的发起人是美国迪士尼公司，该公司只用了很少的自有资金就完成了对项目的投融资计划，而且还牢牢的掌控了项目的控制权。 1987年3月，美国迪士尼公司与法国政府签署兴建欧洲迪士尼乐园的合同。法国东方汇理银行是该项目的财务顾问，通过东方汇理银行的设计，美国迪士尼公司的投资结构分为两部分：欧洲迪士尼财务公司和欧洲迪士尼经营公司。财务公司将拥有欧洲迪士尼乐园的支资产，并通过一个20年期的杠杆租赁协???，将资产租赁给经营公司。在项目的前半期，由于利息和折旧的原因，项目将产生亏损，这些亏损由财务公司的股东承担，租赁协议期满后，经营公司以经折旧后的账面价值将项目从财务公司买回来，财务公司解散。为了达到对项目的控制，美国迪斯尼公司选择了有限合伙制的投资结构，在这一投资结构中，美国迪斯尼公司作为唯一的一般合伙人对项目承担无限责任，但拥;有日常经营管理权，其他投资者作为有限合伙人承担有限责任，但不参与项目的经营管理。所以，迪斯尼公司虽然股权很少，但却达到了控制项目的目的，这就是有限合伙制的优势所在。 欧洲迪士尼项目的资金来源于五个途径：一是财务公司的资本，也即各个股东的出资；二是通过在证劵市场上公开发行股票筹集，由于迪斯尼项目本身是有吸引了的，所以股票发行非常顺利；三是美国迪斯尼公司的直接投资；四是在项目协议中约定的由法国公众部门储蓄银行提供的成本优惠的资金支持；五是占总投资40%的资金来源于银行贷款，这种贷款是以项目资产为担保的，以项目资产为限额的有限追索债务。通过这些安排和设计迪斯尼投资半数以上是股本资金、准股本资金，另一部分是有限追索的债权，从而大大降低了项目的债务负担。同时，项目的低成本提高了项目自身的债务承受能力，使进一步获得银团贷款和筹集股本资金变得十分容易。 ;欧洲迪斯尼乐园项目融资案例;欧洲迪斯尼项目背景;欧洲迪斯尼乐园项目投资结构;欧洲迪斯尼财务公司SNC;;欧洲迪斯尼经营公司SCA;编辑课件