《金融市场学》模拟实验.ppt

6. 双曲线系数。在均值-标准差图形中，最小方差组合边界是条双曲线，其确切的位置由A、B和C这3个系数决定。公式的详细推导请参见Merton (1972)[1]。用Excel的矩阵功能很容易处理这个问题。每次在输入栏中键入公式后, 同时按住 Shift and Control 键不放，再按Enter键就可以了。 ?? (1) 对于系数A，在单元格C37中键入=MMULT(MMULT(TRANSPOSE(F6:F10),MINVERSE(B26:F30)),F6:F10) 。 (2) 对于系数B，在单元格C38中键入=MMULT(MMULT(TRANSPOSE(F6:F10),MINVERSE(B26:F30)),E6:E10)。 (3)对于系数C，在单元格C39中键入: =MMULT(MMULT(TRANSPOSE(E6:E10),MINVERSE(B26:F30)),E6:E10)。 第八章　 投资组合优化：多资产 第三十一页，共六十五页。 第八章　 投资组合优化：多资产 7. 杂项。为了操作方便，我们给有关单元格安排一些名称。用鼠标单击单元格C37, 点击“插入”“名称”“定义”，键入 “A” 然后按“确定”。重复上述布置将 C38 命名为“B”, C39 命名为 “C.” (Excel不接受普通的 “C”), C40 命名为 “Delta”, C41 命名为 “Gamma”, E5 命名为 “R.” (同样, Excel不接受普通的 “R”)。 在C40 键入=A*C.-(B^2)，在C41键入=1/(B-A*R.)。 对输入的值要进行一些限制。变量Delta 必须总是为正，否则计算就无法进行或者计算结果没有意义。我们只要避免在相关系数矩阵中输入较大的负数就可解决这个问题。 第三十二页，共六十五页。 第八章　 投资组合优化：多资产 8. 单个风险资产。为了把单个风险资产显示在图中，我们需要在表单中显示它们的预期收益率和标准差。在单元格D44中键入=D6，然后把鼠标移到该单元格的右下角，等鼠标变为“+”后，按住鼠标左键并拖到D48放开。在单元格G44中键入=C6，然后把鼠标移到该单元格的右下角，等鼠标变为“+”后，按住鼠标左键并拖到G48放开。 第三十三页，共六十五页。 第八章　 投资组合优化：多资产 9. 预期收益率。U运用上述3个双曲线系数，我们就可以求出对应于25%标准差的双曲线上下两部分的预期收益率，然后找出介于两者之间的值，以便画出最小方差组合边界。 (1) 对于上半部, 在单元格E49中键入=(2*B-(4*B^2-4*A*(C.-(0.25^2)*Delta))^(0.5))/(2*A)-1 。 (2) 对于下半部, 在单元格E69中键入 =(2*B+(4*B^2-4*A*(C.-(0.25^2)*Delta))^(0.5))/(2*A)-1 。 (3) 在单元格C49中键入0，在在单元格C50中键入1，选定区域C49:C50，然后把鼠标移到该区域的右下角，等鼠标变为“+”后，按住鼠标左键并拖到C69放开，这样就产生了预期收益率指数。 (4) 在E50单元格中键入中间值=$E$49+($E$69-$E$49)*(C50/20) ，然后把鼠标移到该单元格的右下角，等鼠标变为“+”后，按住鼠标左键并拖到 E68 放开。? 第三十四页，共六十五页。 第八章　 投资组合优化：多资产 10. 标准差。 运用3个双曲线系数，我们也可以求出与任何预期收益率相对应的最小方差组合边界的标准差。在单元格D49 中键入=((A*(1+E49)^2-(2*B*(1+E49))+C.)/(A*C.-(B^2)))^(1/2) ，然后把鼠标移到该单元格的右下角，等鼠标变为“+”后，按住鼠标左键并拖到D69放开。 11. 最优风险组合。 最优风险组合 (切点处组合) 可以用Excel的矩阵功能计算。每次在输入栏中键入公式后, 同时按住 Shift and Control 键不放，再按Enter键就可以了。 组合权重: 选定区域 I44:I48, 在输入栏键入 =Gamma*MMULT(MINVERSE(B26:F30),(E6:E10-R.*F6:F10))。 预期收益率: 在单元格F70键入 =MMULT(TRANSPOSE(I44:I48),E6:E10)-1 。 标准差: 在单元格D70键入 =SQRT(MMULT(MMULT(TRANSPOSE(I44:I48),B26:F30),I44:I48)) 。 第三十五页，共