敏芯股份-市场前景及投资研究报告：国内MEMS产业领先，产业链完整.pdf

公司深度研究 | 敏芯股份 国内MEMS 产业领先者，产业链布局趋于完整 证券研究报告 2022 年09 月22 日 敏芯股份（688286.SH）首次覆盖  核心结论 公司评级 增持 股票代码 688286.SH 摘要内容 前次评级 -- 国内MEMS 产业拓荒者。公司成立于2007 年，早期国内晶圆制造企业和封 评级变动 首次 装企业普遍缺乏专业的 MEMS 产品生产体系，公司帮助国内半导体制造厂 当前价格 41.61 商导入专业的MEMS 晶圆制造与封装测试工艺，是MEMS 全产业链研发与 近一年股价走势 本土化的践行者。根据Omdia，2020 年公司MEMS 麦克风芯片出货量位居 敏芯股份 模拟芯片设计 全球第三，具有重要市场地位。 沪深300 10% MEMS声学传感器：长期来看，公司MEMS麦克风芯片市场份额相比英飞凌、 0% -10% 楼氏仍有成长空间，短期关注公司品牌客户进展以及园芯微工艺产线导入情 -20% -30% TWS 况。目前公司骨传导传感器已在国内头部客户的 耳机上小批量试产，有 -40% 望逐步贡献增量。近年来国内MEMS声学传感器厂商竞争激烈，导致行业盈 -50% -60% 利承压，但我们认为，公司已完成芯片设计和产品封装的产业布局，同时园 2021-09 2022-01 2022-05 芯微电子的设立将进一步加快公司新工艺新产品研发和中试需求，MEMS产 业链布局趋于完整，随着品牌客户逐渐导入，未来盈利能力有望修复。 MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器：占比提升，产品结构趋于优化。公 司MEMS压力传感器近年来收入增长较快，医疗、汽车、消费、工控多领域 驱动。惯性传感器过去出货情况一直受制于晶圆端的配合和供给，目前在 MEMS晶圆端公司已经实现在新工艺平台上的稳定量产，加速度计传感器预 期将稳定爬坡，后续公司还将开展车用惯导模组的研发，拓宽公司MEMS惯 性传感器的应用领域。 投资建议：预计公司2022