土耳其风险评估分析报告，隐而未发.pdfVIP

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2022-10-01 发布于广东
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土耳其风险评估分析报告，隐而未发.pdf

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证券研究报告 | 宏观分析报告 2022 年09 月22 日土耳其风险评估：隐而未发专题报告 ——国别风险系列研究报告一主要预测核心观点： % 2021 2022E ❑ 虽然土耳其今年一季度保持较高经济增速，且国际机构和市场机构对其 GDP 8.1 4.2 3 GDP 增速持乐观看法，但月度指标、景气和领先指标均指向负面方向，实 CPI 0.9 2.5 质性的经济走弱似乎正在酝酿之中。从2021 年四季度开始，土耳其商业信 PPI 8.1 5.5 心、消费者信心、制造业 PMI 、综合领先指标等景气指标、出口、工业生社会消费品零售 12.5 6.1 产等月度经济指标渐次呈现高位回落趋势。不过由于疫情后反弹力度较工业增加值 9.6 3.3 出口 29.9 8.0 强，并且边境开放推动旅游业的复苏，经济和劳动力市场呈现出韧性。作进口 30.1 3.1 为滞后指标的劳动力市场数据仍处于改善趋势中。固定资产投资 4.9 8.2 ❑ 强劲经济增长难掩土耳其困局——居高不下甚至愈演愈烈的通胀和备受质 M2 9.0 10.3 疑的宏观政策。乌克兰战争、供应不足和商品价格上涨的全球性因素固然社会融资余额 10.3 10.3 大幅推升土耳其的通胀，但更为关键的内因还是土耳其的非常规宏观政存款准备金率 11.5 11.0 1 年期MLF 利率 2.95 2.75 2. 策。土耳其总统埃尔多安要求央行降息刺激总供给来作为应对通胀的方人民币汇率 6.4 6.2 法，但这显然没有得到事实的验证，7 月通胀创下24 年来的新高。高通胀下进口高增，同时欧洲需求不振拖累土耳其出口，土耳其贸易逆差持续走最新数据（8 月）阔。离经叛道的宏观政策不能被国际投资者认可和接纳，这加剧土耳其里工业 4.2 城镇投资 6.4 拉的贬值，国际评级机构下调土耳其主权信用评级。如果高通胀延续，最零售额 2.8 终将损害居民购买力，国内经济也将面临更大发展阻力。 CPI 2.5 ❑ 土耳其面临的三个主要风险点：第一，全球流动性收紧