HB金融衍生品互换与奇异期权.pptVIP

德曼给出了易于理解的方式 要经过两次对冲 第一次对冲掉日经指数变化的风险 这个对冲会产生第二种风险：日元价值变动 这个第二种风险也要对冲掉 对冲成本包括两类对冲 第三十页，共五十八页。 所以 简单的想法：低价买进的东西，转换一下，高价卖出 复杂的技术：风险识别、对冲、定价 高盛的权证一挂牌，其他投行立刻明白了，复制了这个产品 第三十一页，共五十八页。 再次提醒： 高盛赚钱，不靠市场的方向 赚的是加工费和差价——金融工程 理论上：本身无需承担金融市场的风险（大家都不违约的话） 实际上：如果日元对手不能支付高盛，高盛也就有可能无法支付美国投资者了。 第三十二页，共五十八页。 第三节 互换市场 第三十三页，共五十八页。 一、互换的产生与发展 互换交易产生于20世纪70年代初。 背对背贷款：不同国家的交易双方彼此向对方提供各自所需币种的货币贷款，两份贷款的放款日期和到期日完全相同，同时贷款一切支付流与现货和期货交易的支付流完全相同。 背对背贷款的缺陷： 一是这种贷款形式是一份新的债务，影响资产负债表； 二是如果一方违约，另一方仍有义务执行债务的支付。 第三十四页，共五十八页。 互换交易是指当事人利用各自筹资成本的相对优势，以商定的条件在不同币种或不同利息种类的资产或负债之间进行交换 以避免将来因汇率和利率变动而引起的风险，获取常规筹资方法难以得到的币种或