第4讲市场风险VaR.pptVIP

当有多个风险资产 服从式（27）的几何布朗运动随机过程 ，相关系数为rij，均值为mi，方差为si，可将多变量方程写为 X = (X1, . . . , Xn)是多元正态随机向量，均值等于0，方差矩阵为S，Sij = E(XXT) = rij, 第五十四页，共一百零一页。 产生随机向量X = (X1, . . . , Xn)的方法 先产生n个正态随机变量随机数 计算矩阵A，使得S = AAT，例如 产生随机向量 第五十五页，共一百零一页。 最后，计算资产组合的价格和VAR 模拟10000次的价格路径，得到资产组合的价格经验分布，计算1%的分位数。 第五十六页，共一百零一页。 Monte Carlo Approach优缺点 优点： 可以考虑其他分布，如允许胖尾，跳跃等特殊现象存在 可以将任何复杂的资产组合纳入模型 可计算置信区间 敏感性分析和压力测试 缺点 某些意外情况未被纳入分布中。 计算机能力限制 第五十七页，共一百零一页。 回顾测试 第五十八页，共一百零一页。 8.* 回顾测试（Back-Testing） 回顾测试的过程是统计例外的天数，也就是实际损失超出VaR的情形. 损失可以是实际损失或者理论损失. 如果发生例外的概率是p(= 1 – X), 则在 n 天内发生 m 次例外的可能性为 第五十九页，共一百零一页。 K