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《金融市场学》教案 第1 章 金融市场导论 1.1 金融市场的概念 任何一个学科对任何一个概念下一个准确地定义，都是很困难的，关于金融市场的定义 同样如此。就一般意义而言，从狭义上讲，金融市场就是进行金融商品买卖交易的场所。从 更广义的角度，金融市场是所有金融交易及资金融通的总和。具体地，我们给出以下定义。 金融市场，是办理各种票据、有价证券和外汇买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。 1.2 金融市场的要素 世界各国金融市场的发达程度各不相同，所以关于它的构成要素也不尽一致，但就市场 本身的构成来说，都是一样的，包括：金融市场主体、金融市场客体、金融市场媒体、金融 市场组织方式四个要素。有时，还需要加上金融市场价格和金融市场监管者两个要素。 1.2.1 金融市场主体 所谓金融市场主体，即金融市场的交易者。这些交易者或是资金的供给者，或是资金的 需求者，或者以双重身份出现。 金融市场的深度、广度和弹性是发达的金融市场必须具备的特点。深度是指金融商品的 开价同最后成交价之间的差额维持在很小的范围内；广度是指交易者的内部组成复杂多样， 从而使交易活动不致“一边倒”；弹性则是指证券价格变动后能够迅速地复原。 金融市场主体，就是以资金供给方或资金需求方的面目出现在金融市场上，从事投资与 筹资活动的人。他们既可以是自然人，也可以是法人。一般来说，主要包括以下部门：企业、 政府、金融机构、机构投资者和家庭，如果是开放的金融市场，还应包括国外投资者。 在金融市场上，市场主体具有决定意义。 首先，市场主体的多寡一般决定着金融工具的种类和数量。 其次，市场主体虽然同市场媒体一起构成金融市场的参与者，但市场主体的多寡则成为 决定市场媒体需求的重要因素。众多的市场主体自然会产生对众多的市场媒体的需求。 再次，市场主体还决定着金融市场的规模、特征及其运行的机制。机构投资者活动频繁 的金融市场同机构投资者基本没有活动的金融市场显然是不同的；政府部门作用显著的金融 市场同政府部门作用相对弱小的金融市场相比，运行机制肯定会有差异。这些都集中说明， 金融市场主体的活动是赋予金融市场特质的主要因素，因而也是认识金融市场的开端。 1.企业与金融市场 在任何国家和地区，企业都是经济活动的中心，因而也是金融市场运作的基础。 从法律形态看，企业主要有三种组织形式：独资企业、合伙企业和公司。独资企业和合伙企 业是传统的企业形式，公司则是现代企业形式。不论哪一种企业，其生产经营过程都会发生 资金余缺的情况，金融市场因此成为满足各类企业资金需求及投资的场所。不仅如此，作为 现代企业形式的公司，还因其组成方式的特点而同金融市场有着天然的紧密联系。公司的重 要特征是投资主体的多元化，归根结底是资本联合的一种形式。这个“资本联合”的过程， 必须通过金融市场才能实现，如股份有限公司发行股票、有限责任公司发行债券等。由此可 见，企业资本来源的多样性和投资主体的多元化，使企业成为金融市场上证券发行的主体， 成为决定市场规模的主要因素。 企业一般是作为最大的资金需求者在金融市场上从事交易的。不论是何种企业，总会因 1 各种原因不断产生中长期或短期资金的不足。弥补资金不足的方式不外两条途径：一是筹措 内部资金，或动用公司的内部积累和结余，或减少向股东分派股息（股份公司），以此进行 再投资。不过，这类资金来源极其有限。二是筹措外部资金，即向企业外部的资金供给者公 开筹措。在大多数国家或地区，企业极少仅以自有资本投资，内部筹集资金的途径也难以满 足生产对资金的需求，因而总是千方百计以借得的资本运营，金融活动因此成为经济发展的 强大动力。 企业向外部筹措资金既可采取向银行借款方式，亦可在金融市场上发行有价证券，两种 方式各有利弊。一般来说，在金融发展的早期，企业多通过向银行借款满足资金需求，原因 不外两条：一是那时信用贷款在贷款总规模中仍占很大比重，贷款多属资本贷放性质，企业 能因借款而扩大生产规模；二是金融市场的发展还未能达到今天的水平，还不能提供种类繁 多的金融服务。但随着经济和金融的不断发展，情况则发生了很大变化。首先是现代银行多 以抵押形式放款，信用放款比重较少，使银行放款的性质从资本贷放向货币贷放转变，因而 极大地限制了企业发展的规模，企业转而将更多的筹资目标放在金融市场。其次，