公司金融（第2版）思考与练习.docVIP

第一章 思考与练习 1.公司金融目标是增加股东财富，下列表述正确的是什么并且说明理由。 （1）股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量 （2）股东财富的增加可以用股东权益市场价值来衡量 （3）股价最大化与增加股东财富有同等的意义 （4）企业价值最大化与增加股东财富有同等的意义 答案：（1）。股东权益市场价值高，不一定表示给股东带来的增加财富多，因为股东权益市场价值中包含着股东投入的资本。股东财富的增加可以用权益的市场增加值表示，“权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本”，所以选项（1）正确，选项（2）不正确。有时，企业与股东之间的交易也会引起股价变化，但不影响股东财富，如分派股利时股价下跌，股票回购时股价上升，因此只有在股东投资资本不变的前提下，股价最大化才与增加股东财富有同等的意义，选项（3）没有说明前提，所以选项（3）不正确。只有在股东投资资本不变、债务价值不变的前提下，企业价值最大化才与增加股东财富有同等的意义，选项（4）没有说明前提，所以选项（4）不正确。 2.下列关于公司金融目标的表述，不正确的是哪个,并说明理由 （1）如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个可以接受的观念 （2）假设股东投资资本不变，股东最大化与增加股东财富具有同等意义 （3）假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义 （4）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 答案：（1）。如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化才是一个可以接受的概念 3.什么是公司金融学？ 答案：公司金融学，又称公司财务，公司理财等，主要讨论一个公司的筹资和内部投资决策，它是金融学的分支学科，用于考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构（capital structure）；还包括企业投资、利润分配、运营资金管理及财务分析等方面。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托-代理结构的金融安排等深层次的问题。一般来说，公司金融学会利用各种分析工具来管理公司的财务，例如使用贴现法(DCF)来为投资计划总值作出评估，使用决策树分析来了解投资及营运的弹性。 4.经理不应关注当前的股票价值，因为这样会导致以牺牲长期利润为代价、过分强调短期利润。下列表述正确吗？ 答案：公司财务管理的目标是创造价值，公司的核心价值观是追求企业价值最大化，当期价值永远大于未来价值。 5.谁拥有公司？描述所有者控制企业管理当局的过程。在公司组织形态中存在代理关系的主要原因是什么？在这种背景下，可能产生什么问题？ 答案：股东与管理层之间的关系称为代理关系。只要一个人（委托人）雇佣另外一个人（代理人）代表他的利益，就会存在这种代理关系。例如，当你离开学校时，你或许会雇佣某人（代理人）卖掉你的汽车。在所有这种关系中，委托人和代理人的利益都有冲突的可能，这种冲突称为代理问题。 6.股东协调自己和经营者目标的最佳办法是什么？ 答案：通常股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。 7.债权人为了防止其利益被伤害除了寻求立法保护外，通常采取的措施还有什么？ 答案：债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。 8.公司金融目标中利润最大化目标的缺点是什么？ 答案：缺点是没有考虑利润的取得时间；没有考虑所获利润和投入资本数额的关系；没有考虑获取利润和所承担风险的关系。但是如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。 9.公司金融目标中每股收益最大化目标的缺点是什么？ 答案：缺点是没有考虑每股收益取得的时间，没有考虑每股收益的风险。如果假设风险相同，每股收益时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。 10.简述股东财富最大化目标的内容。 答案：股东财富增加的衡量指标是：权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。 11.公司制企业的鲜明特征