2022年产业类发行人财务表现分析报告：盈利能力下滑，短期债务压力，发行人短期偿债能力.pdfVIP

专题报告 地方政府债与城投行业监测周报2022 年第9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 2022 年 9 月 27 日 财务表现分析系列研究 盈利能力下滑，短期债务压力增加， 发行人短期偿债能力弱化 —— 2022 年半年度产业类发行人财务表现分析 本期要点  产业类债券发行人整体财务表现  盈利能力：盈利能力下滑，尾部发行人亏损状态恶化，盈利压力增加  资本债务结构：杠杆水平小幅升高，短期债务规模增速进一步加快，债务 期限结构短期化趋势显著  流动性水平：经营现金流表现一般、筹资现金流修复弱化，货币资金保持 适度增长  短期偿债能力：多数发行人货币资金对债务覆盖指标下降，短期偿债能力 有所弱化  主要行业债券发行人财务表现  房地产行业：上半年地产行业净利润总额仍呈现负增长状态、67%的房企盈 利能力下降；经营及筹资活动现金流有所弱化，房企发行人货币资金整体 持续收缩。同时，短期债务规模增加，整体债务压力有所提升，多数房企 短期偿债指标明显下降。 盈利修复放缓、现金难抵短债，多  建筑行业：盈利能力修复有所放缓，但多数发行人仍实现盈利，经营活动 数发行人短期偿债指标弱化—— 2021 年及2022 年一季度产业类发 现金流表现有所好转，同时筹资活动表现稳定，货币资金规模仍保持稳定 行人财务表现分析，2022-8-30 增长。但由于建筑行业短期债务持续扩张，债务期限结构恶化，债务压力 盈利能力修复放缓，短期偿债能力 明显抬升，多数建筑企业短期偿债指标下降。 未明显改善——2021 年三季度产  医药行业：上半年，医药行业在疫情冲击影响下盈利能力仍偏弱运行，但 业类发行人财务表现分析，2021- 相较一季度出现边际修复。上半年行业发行人净利润总额同比下降，但其 12-23 降幅较一季度有所收窄，短期债务偿付能力弱化的发行人超过半数。 行业盈利普遍改善、偿债能力延续  电子行业：盈利能力转弱、经营活动获现能力持续下滑，同时短期债务压 分化，关注房地产、煤炭及航空运 力增加，综合影响下短期偿债能力整体有所弱化。 输行业偿债指标弱化——产业类发 行人2021 年半年度财务表现分析  化工行业：盈利状况下行，经营活动获现表现向好，筹资活动现金流表现 （行业篇），2021-10-11 有所修复。短期债务明显增长，发行人货币资金/短期债务同比上升发行人 利润缓增、短债承压，关注尾部高 比例同、环比均有降低，发行人短期偿债能力出现下降。 杠杆发行人偿债风险——产业类发  休闲旅游服务行业：盈利情况、经营活动现金流表现均下行，短期债务增 行人2021 年半年度财务表现分析 加趋势放缓，短期偿债能力同比恢复、绝对水平仍待提升。 （全市场篇），2021-09-26