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第五章 期货投机与套利交易第一节 期货投机交易本节知识点期货投机定义期货投机与套期保值以及股票投机的区别期货投机者类型期货投机的作用和操作方法武汉长江工商学院期货投机的概念是指交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为期货投机与套期保值的区别交易目的交易方式交易风险武汉长江工商学院期货投机与股票投机的区别保证金规定交易方向结算制度特定到期日武汉长江工商学院期货投机者的类型按交易主体的不同划分按持有头寸方向划分按持仓时间划分武汉长江工商学院期货投机的作用承担价格风险促进价格发现减缓价格波动提高市场流动性武汉长江工商学院期货投机的准备工作充分了解期货合约制定交易计划确定获利目标和亏损限度：最低获利水平和最大亏损限度武汉长江工商学院期货投机的操作方法开仓阶段选择入市时机基本分析法研究市场权衡风险和获利前景使用技术分析法决定入市的具体时间金字塔式买入卖出只有在现有的持仓已经盈利的情况下，才能增仓持仓的增加应渐次递减合约交割月份的选择武汉长江工商学院平仓阶段掌握限制损失、滚动利润的原则灵活运用止损指令资金和风险管理一般性资金管理要领投资额必须在全部资本的50%以内在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%-15%以内在任何单个市场上的最大亏损额必须限制在总资本的5%以内在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%-25%分散投资与集中投资武汉长江工商学院第二节 期货套利概述本节知识点期货套利的概念和分类期货套利与投机区别期货套利的作用 武汉长江工商学院期货套利的概念期货套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化时同时将持有头寸平仓而获利的交易行为。套利原理基于不同合约月份之间差价的扩大或缩小获得利润。是利用不同市场之间的不合理价格差异来谋取风险利润的一种交易方式武汉长江工商学院期货套利的分类市场合约月份合约商品跨期套利相同不同相同跨品种套利相同相同不同跨市套利不同相同相同武汉长江工商学院套利与期货投机的区别利用的合约数量不同：投机者只是单一期货合约价格的波动赚取利润，而套利者是从两个不同合约彼此之间的相对价格差异来赚取利润交易头寸不同：投机者在一段时间只做买或卖，而套利者在同一时间买入并卖出期货合约交易的策略不同：套利交易赚取的是价差收益，投机者赚取的是价格变动收益交易成本不同：套利交易成本低于投机交易成本武汉长江工商学院套利的作用套利行为有助于价格发现功能的有效发挥套利行为有助于市场流动性的提高武汉长江工商学院第三节 期货套利交易策略 本节知识点期货价差的定义价差的变化价差套利的盈亏计算套利交易指令各种价差套利的操作及分析方法期货套利操作的注意要点程序化交易的概念程序化交易系统的形式与设计武汉长江工商学院期货套利交易期货价差的定义是指两种相关的期货合约价格之差。价差交易关注的是：相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围内。期货套利交易获利的过程是价差由不合理——合理的过程价差主要反映了持仓费两种情况价差远远高于持仓费价差远远低于持仓费武汉长江工商学院价差交易基本原则：同时建立一个多头和一个空头（leg）价差的计算价差=建仓时价格较高的一边—价格较低的一边因此价差在建仓时一定是正值例如，某套利者买入9月份大豆期货合约的同时卖出11月份的大豆期货合约，价格分别为595美分/蒲式耳和568美分/蒲式耳，则价差为27美分/蒲式耳武汉长江工商学院价差的扩大与缩小如果目前两个相关合约的价差过大，套利者会希望建仓后价差缩小；反之如果价差过小，套利者会希望建仓后价差扩大价差的扩大或缩小按照建仓时价格较高的“一”边减去价格较低的“一”边所计算的价差，通过比较建仓时和当前时价差数值的变化，来判断价差的变化如果当前价差大于建仓时价差，则价差扩大；如果当前价差小于建仓时价差，则价差缩小。武汉长江工商学院价差案例1、某套利者在7月1日同时买入9月份并卖出11月份大豆期货合约，价格分别为595美分/蒲式耳和568美分/蒲式耳，假设在8月1日，9月份和11月份为585美分/蒲式耳和560美分/蒲式耳，则价差如何变化？2、在1月15日，3月份和7月份小麦期货价格分别为3.14美元/蒲式耳和3.46美元/蒲式耳，2月1日，3月份和7月份小麦期货合约价格分别变为3.25美元/蒲式耳和3.80美元/蒲式耳，则价差如何变化？武汉长江工商学院价差交易的盈亏计算分别计算每个期货合约的盈亏进行加总，达到整个套利交易的盈亏武汉长江工商学院买进套利和卖出套利买进套利如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大，则买进其中价格较高的一边同时卖出价格较低的一边，称为买进套利卖出套利如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将缩小，则卖出