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* 金融工程第七章 互 换 合 约 (LF7_2_14) 主讲教师：周玉江 * *第七章：互换合约 第一页，共三十五页。 虽然互换交易历史悠久，但世界公认的第一个互换合约的历史并不长，是1981年世界商业银行和国际商业机器公司(IBM)的货币互换业务。 世界银行希望筹集德国马克和瑞士法郎的低利率资金，但世界银行无法通过直接发行债券来筹集，而世界银行具有AAA级的信誉，能够从市场上以最优惠的利率筹措到美元。 2、互换的产生与发展 IBM公司需要筹集一大笔美元，由于数额特别巨大，集中于任何一个资本市场都有可能抬高借款利率而增加成本。 1) 互换的产生 主讲教师：周玉江 * *第七章：互换合约 第二页，共三十五页。 在所罗门兄弟公司的撮合下，世界银行将其2.9亿美元债务转换成IBM 的瑞士法郎和德国马克的债务。 2) 互换的发展 20 世纪 80 年代以来，互换业务发展迅速，根据客户不同需求，产生和发展了许多互换的创新产品。 其中，利率互换业务的发展更是快于货币互换业务。 20 世纪 80 年代初期，利率互换和货币互换名义本金年交易额不到百亿美元； 但IBM公司凭自身的优势，可用发行债券的方法，以低成本筹集到德国马克和瑞士法郎。 主讲教师：周玉江 * *第七章：互换合约 第三页，共三十五页。 英国著名经济学家大卫?李嘉图(David Ricardo)首先提出了如下比较优