私募仓位重回低点，回购维持历史高位.docxVIP

一、总览：年初以来的资金格局弱于过去三年同期 年度层面上，多个资金净流入项目放缓，对整体格局构成拖累 据我们的不完全统计，截至今年 9 月 16 日，A 股净流入 9060 亿元。A 股资金净流入额 与自由流通市值的比例为 2.3?，弱于 2021 年全年的水平，持平于 2019 年全年的水平。 年初以来资金净流入的放缓主要受到多个资金流入项的拖累。1）公募基金份额增幅下降。过去两年是公募基金发行大年，每年的份额增量均在 10000 亿份以上。但今年以来， 公募基金份额仅增长了 3622 亿份。2）私募基金份额变动不大，但股票仓位在 4 月之前大 幅下降。直到今年 8 月底，私募基金股票仓位也仅仅回升至 2015 年以来的中等水平。3） 互联互通渠道转为净流出。年初至今北上资金累计净流入 525 亿元，弱于过去 5 年水平； 同时南下资金净流入港股近 1978 亿元。年初至今互联互通渠道上的资金净流出 A 股 1453亿元。4）以保险为代表的配置型资金的净流入扩大，但对总量的影响尚有限。经我们估算，年初以来保险公司资金有逾4000 亿元净流入股市，净流入规模已接近2018 年全年的水平。 表 1：A 股资金净流入年度数据跟踪 股市资金流入流出跟踪（亿元，年度） 2022年预测 2022年至今 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年 2013年 资金流入项 27100 26030 38878 33068 26772 6303 8748 -997 42002 25737 6378 1.银证转账 -1000 2300 2400 3600 3621 -1221 -3800 -6200 8600 6443 -567 2.融资余额 -2500 -2270 2300 4765 2565 -2726 860 -2356 1540 6737 2578 3.公募基金 5500 3622 10038 12991 2752 2817 -831 854 -2111 -2048 -2305 4.私募基金 5500 3521 12079 3947 1056 -234 -2402 2400 4000 4000 0 5.银行理财 0 130 -745 -351 -2250 774 947 963 1810 621 0 6.券商资管 0 -- -- 395 200 -1230 1749 179 0 0 0 7.信托产品 0 174 1391 314 -251 -4840 3870 -4847 5583 2489 1045 8.保险资金 5000 4188 -3051 2078 858 5380 -601 2907 5671 -1697 0 9.社保基金 -- -- -- 588 786 25 362 257 756 588 271 10.企业年金 100 62 196 223 159 98 89 75 93 81 67 11.外资净流入 -2000 -1453 531 -3877 1300 2271 -945 -1505 -831 582 0 12.公司回购 2500 1647 2021 806 961 248 61 101 38 93 80 13.公司分红 14000 14109 13130 11450 10172 9434 8004 6639 6178 5848 5209 资金流出项 21100 16970 27189 26239 20966 14406 19439 23982 22898 11757 6942 1.IPO 5500 4546 5427 4806 2532 1378 2301 1496 1574 657 0 2.增发 5000 4586 9083 8345 6897 7535 12679 16471 11989 6336 3590 3.配股 700 567 493 513 134 228 163 299 42 125 476 4.优先股 0 0 0 187 2550 1350 200 1643 2008 1030 0 5.可转债 3000 2019 2744 2475 2478 1073 603 227 94 311 551 6.可交换 400 336 432 460 831 542 1222 567 56 3 7.产业资本净减持 3500 2621 5603 6224 3481 775 325 960 1950 1450 1095 8.交易费用印花税 3000 2295 3408 3228 2062 1525 1946 2320 5241 1792 1227 资金净流入（亿元） 6000 9060 11689 6829 5806 -8103 -10691 -24979 19104 1