(电铝公司)铝冶炼企业套期保值的风控管理.pptVIP

. Page ? * 铝冶炼企业套期保值的风控管理 兖矿铝业国际贸易公司 . 目 录 企业在套保中常见问题 套期保值的风险 风险控制机制 . 企业在套保中常见问题 . 套期保值 概念：企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。 原则：在期货市场上买进或者卖出与现货商品或资产相同或相关数量相等，方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场建立盈亏平衡机制。 . 常见问题 定位不明确 套保=无风险？ 是否需要分析行情？ 管理运作不规范 教条式套期保值 . 定位不明确 对于许多刚刚进入期货市场的企业来说，期货市场=股票市场，博取差价 这样非但没有起到避险的作用，会加大企业的运营风险，从而企业可能会在短期内快速发展，长期的可持续发展会受到极大的威胁。 定位/目的：管理价格风险后专心致力于经营，获取正常经营利润。 . 套保=无风险？ 套期保值会存在很多风险 基差风险 现金流风险 流动性风险 操作风险 保证金风险 交割风险 后面做详细介绍 . 分析行情 错误思路：只是按照现货思路入市，不能确保取得理想的套保效果。 正确做法：明确宏观环境下的操作策略，了解产业变化特点，把握入市时机，最后再从基差角度判断入场和出场点。 . 管理运作不规范 近些年，企业进行套期保值出现的重大亏损大多是因为风险管理制度不健全或者套期保值的组织结构不合理。 举例： “住友铜事件” 1996年6月5日，住友商社有色金属交易部部长首席交易员滨中泰男未经授权参与期铜交易的丑闻在纽约逐渐公开。他是利用公司的名义以私人账户进行期铜交易，给住友商社造成了19亿美元的巨额损失，在这之后铜价更是由24小时之前的每吨2165美元跌至两年来的最低点每吨1860美元，狂跌之势令人瞠目结舌。原因就是公司监控管理机制的架空，纵容了滨中泰男的行为。 . 教条式套期保值 套保四大原则是商品种类相同或相关、商品数量相等或相当、月份相同或相近、交易方向相反原则。企业只是教条式运用，不结合企业自身情况，往往达不到预期套保效果。 举例： 1.从商品数量相等或相当来看，企业在做套期保值时不应留有风险敞口。但是实际情况中，企业的敞口风险只要在可承受范围之内，而且在风险相对不大的情况下，企业可以选择部分套保，而不必强硬规定完全套保。此外，完全套保会占用企业较大资金，在企业资金紧张以及期货头寸出现较大亏损的时候，很容易给企业带来现金流风险。 . 套期保值的风险 . 管理与运营风险 交割风险 现金流风险 基差风险 流动性风险 投机风险 保证金风险 . 管理与运营风险 概念：企业套期保值日常管理与运作过程中可能遇到的风险。 包括： 资金管理风险：主要体现在期货头寸发生浮动亏损时，企业被要求追加交易保证金。如果企业因资金紧张或亏损过大不能及时补足，导致头寸被强行平仓，从而整个套保归于失败。 决策风险：由于企业套保管理决策机制失灵以及决策失误、延误给企业造成损失的可能。具体原因与领导层的决策水平和能力有关。 价格预测风险：企业对价格变动的预测失误而引起的风险。这取决于价格预测者的信息收集整理能力和市场经验，较好的价格预测方法和辅助预测工具有助于交易者及时判断行情的变化方向和幅度。 . 交割风险 交割商品是否符合交易所规定的质量标准 交货的运输环节多，交货时间能否保证 交货环节中成本控制是否到位 交割库是否会因库容问题导致无法入库 替代品种升贴水问题 交割中存在增值税问题 . 现金流风险 指企业在对生产经营进行套期保值的同时，由于暂时的流动性不足导致期货头寸被迫强平，从而给企业带来不必要的损失的风险。为了防范现金流风险，企业在进行套期保值操作时，除了交易保证金之外，还要有一定的流动资金以应对市场不利变化对追加保证金的需要。要合理的确定流动资金的水平，需要研发部门对未来每月商品价格有一定程度的预估，期货交易部也需要定期和财务部门有效沟通使得财务部门对未来资金需求有一定的计划。 . 基差风险 基差是指打算进行套期保值资产的现货价格与所使用合约的期货价格之间的价差。 如果被保值的现货资产与期货标的资产是一致的，则在期货合约到期时，基差为零。但是由于套期保值资产与所用期货合约不完全一样，使得套期保值存在基差，并面临着由基差变动带来的不确定性的基差风险。比如对于金属、农产品等商品期货，由于供需不平衡以及仓储等原因，特别是存在逼仓的情况下，可能导致基差变化较大。 . . 流动性风险 套期保值者在期货市场上因交易合约、市场缺乏流动性，导致所选定的期货合约无法及时以合理的价格达到建仓或平仓目的，从而影响套期保值效果的风险。流动性不足的主要原因包括：某些月份的期货合约不活