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从美国次贷危机看金融风险管理 09金融 陈一 20世纪90年代以来，在信息技术革命的推动下，美国经济经历了二战后前所未有的高速增长，美国资本 市场更是空前繁荣。2001年IT泡沫破灭，美国经济出现衰退。为了刺激经济，美联储采取了极具扩张性 的货币政策。经过13次降息，到2003年6月25 日，美联储将联邦基金利率下调至1%，创45年来最低水 平。美联储的低利率政策，导致美国住房价格的急剧上升。造成美国房地产价格上升的原因是多方面 的，如股票市场崩溃、投资者转向房地产市场、住房抵押贷款的税收优惠等，但其中一个最重要原因则 是美国联邦储备银行的宽松货币政策，特别是低利率政策。在这种政策的刺激下，银行发放了大量各种 形式的住房抵押贷款。贷款条件过于宽松使得许多人购买了超出自己偿付能力的住房，住房抵押债务急 剧增加，美国的住房抵押债务对收入之比创下了历史最高记录，人们越来越对住房抵押贷款发放失去控 制而感到担心。”正如经验一再证明的，当我们身处泡沫之时，往往难以判断是否存在泡沫，而只能在泡 沫破灭之后才能得出结论。自2003年以来，每年都有经济学家警告说美国的房地产泡沫将会破灭，虽然 这一预言一直没有应验，然而，该发生的迟早要发生。2007年8月，美国次贷危机突然爆发，不但房地 产泡沫终于破灭，美国还陷入了自20世纪30年代大萧条以来最为严重的金融危机。 （