看好相对收益，季报期关注优质区域行.pptxVIP

核心摘要行业核心观点：估值具备安全边际，静待拐点信号。今年以来在疫情和经济下行压力加大影响下行业经营面临挑战增多，但目前板块 PB静态估值水平仅0.54x，仍处于历史绝对低位，安全边际充分，根据我们测算，当前估值对应的隐含不良率达到15.3 ，反映出市场 对于行业资产质量的过度悲观，我们认为当前板块估值修复仍有空间，宏观下行区间防御属性更强，我们继续看好板块的相对收益。 在当前行业分化加剧背景下，部分区域性银行经营仍然保持强势，个股建议关注：1）基本面边际改善明显、成长性优于同业的区域性 银行（江苏、成都、苏州）；2）资产质量优异、经营特色鲜明的优质区域性银行（宁波、常熟）。行业热点跟踪：存款利率下调，息差收窄压力有望缓释。今年以来存款利率调降引起了市场的广泛关注，回顾商业银行存款定价机制 变革曾多次带动银行存款利率的调降，通过压降负债端成本有效对冲资产端收益率下行，我们预计下半年行业息差收窄的压力将趋于 缓和。相较4月央行市场化定价机制引导下的调降，9月下调主要为了应对8月LPR调降带来的资产端利率的下行，本次下调幅度更大， 涉及范围更为广泛。具体来看，活期存款利率均下降5个基点至0.25 ；六大行除三年期定存下调15个基点外，其他期限定存年利率均 下调10个基点；中小银行下调幅度在10-50个基点不等，股份行中光大、中信、华夏，以及城商行中北京、宁波的三年期和五年期下 调幅