资金成本和资金结构.ppt

. . 第三章 资金成本和资金结构 第一节资金成本 一、资金成本的概念及性质： 1、资金成本（资本成本）：指企业为筹集和使用资金而付出的代价，一般包括：筹资费用和使用费用。 ▼筹资费用：筹资过程中为获得资本而付出的费用。 ▼使用费用：生产经营过程中因使用资金而支付的费用。 2、资本成本的性质 （1）从资本成本的价值属性看：属于投资收益的再分配，属于利润范畴。 （2）从资本成本的计算与应用看，它属于预测成本。 从投资角度看：是投资者对投入企业资本所要求的收益率。 从筹资者角度看：是投资本项目（或企业）的机会成本。 3、资本成本的作用 （1）是比较筹资方式，选择追加投资方案的依据。 （2）是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。 （3）还可以作为评价企业经营成果的依据。 4、资本成本的计量形式 （1）个别资本成本（主要用于比较各种筹资方式） （2）加权平均资本成本（主要用于进行资本结构决策） （3）边际资本成本（主要用于追加筹资决策） 5、资本成本的表示方法 可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，一般用相对数。 K ：资本成本率 D ：使用费用 P ：筹资总额 F ：筹资费用 f ：筹资费用率 二、资本成本的估算 （一）个别资本成本：债券成本、股权资本成本 1、债务成本（利息在税前支付） 长期借款与债券的计算中的区别 银行借款资金成本 K1= 或K2= 其中：K1-为长期借款成本；ＲＬ为长期借款年利息率；Ｌ为长期借款金额IL为长期借款年利息；T为企业适用所得税税率；f-为筹资费用率 例：某企业取得三年期的长期借款500万元，年利率8%，每年年末付息一次，假定筹资费率为0.5%，所得税率33%，则该企业长期借款的资金成本为： Ki=500×8%(1-33%)/500×(1-0.5%)=5.39% 第三章 资金成本和资金结构 重要知识点 资金成本的概念 个别资金成本和综合资金成本的计算 理解并应用经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆 资金结构的概念 最近资金结构决策的方法 债券资金成本 K2 = 其中：K2为债券成本；IB为债券的年利息；B为债券筹资额；T为所得税税率；f为筹资费率。 例：公司发行5年期面值1000元的债券10000张，发行费率5%，票面利息率为10%，所得税率40%，按面值发行，发行总额1000万元，则 Kb=1000×10%×（1-40%）/1000×(1-5%)=6.3% 若按面值1050发行 Kb=1000×10%×（1-40%）/1050×(1-5%)=6% 若按面值950发行 Kb=1000×10%×（1-40%）/950×(1-5%)=6.6% 2、股权资本成本或权益资本 （1）优先股成本 （2）普通股成本 股利折现法 股票—债券收益调整法 风险收益调整法 资本资产定价模式 例：某企业按面值发行150万元的优先股，筹资费率为4%，每年支付9%股利，则： KP=150×9%/150×(1-4%)=9.38% 股利折现法 如果股利保持不变： 投资者期望股利是不断增加的，假设增长率为 g D1 ：第一年股利 .