油服公司与石油公司业绩、资本开支及来发展分析.docx

油服公司与石油公司业绩、资本开支及来发展分析 ? ? 一、石油公司业绩及资本开支情况分析 ? ? 1、石油公司利润变化 ? ? 自2014年下半年国际油价暴跌以来，石油公司利润大幅缩减，直到2017年，随着油价反弹至50美元左右，石油公司净利润增速由负转正。2017年，国际三大石油公司壳牌石油、埃克森美孚、雪佛龙的净利润同比增速分别为+183.7%、+151.4%、+1950.1%，国内三大石油公司中石油、中石化、中海油的净利润同比增速分别为+188.5%、+10.1%、+3773.9%，净利润均实现大幅改善。 国际三大石油公司利润变化（亿美元） 国内三大石油公司利润变化（亿元） ? ? 2、石油公司资本开支情况 ? ? 石油公司资本开支方面，滞后于油价和净利润变化，虽然原油价格从2016年二季度开始反弹，但石油公司资本开支在2017年仍继续下滑，直到2018年油价站稳60美元之后，石油公司资本开支才逐渐恢复正增长。2018年前三季度，壳牌石油、埃克森美孚、雪佛龙的资本开支同比分别为+5.9%、+23.7%、+0.4%，中石油、中石化的资本开支同比分别为+21.9%、+23.8%，资本开支均恢复正增长。 国际三大石油公司资本开支（亿美元） 国内三大石油公司资本开支（亿元） ? ? 3、石油公司的未来发展 ? ? 正步入第三次能源转型，技术进步与政策引导成为两个最为重要的驱动因素，能源转型的发展方向将是低碳、高效与多元。 ? ? 全球能源需求仍然保持增长，但区域差异明显，亚太、非洲和中东地区的能源需求持续增长，北美和欧洲则增长缓慢，甚至出现负增长。 ? ? 油气工业并非明日黄花，预计到2040年，石油和天然气在能源结构中依然占据半壁江山，其中石油需求趋缓，而天然气需求持续增长，年均增速在1.6%左右。 ? ? 工业和石化产品将成为未来石油需求增长的重要动力，同时货运、航空和海运的石油需求保持增长。交通和化工原料成为未来天然气需求增长最快的领域，电力和工业的天然气需求增量占比增速可观。 ? ? 能源变革与转型发展提速，低碳化渐成趋势，无论是外因还是内因，石油公司的低碳转型发展都是势在必行。 ? ? 石油公司在紧抓核心油气业务不动摇，加快发展天然气业务的同时，需要注重传统业务的能效提升与技术创新，推动传统业务低碳、高效发展。未来石油公司多元化发展需要以“相关性”为原则，遵循能源转型发展不均衡的规律，因时因地制宜，做好新能源业务在时间与空间上的部署。 ? ? 未来，更为重要的是石油公司需要以更加开放的心态走出去、迎进来，借助技术进步、互联网与人工智能的发展不断突破传统业务的发展空间并开拓新的业务，以持续改变适应环境的变化。 ? ? 二、油服公司业绩回暖海外油服公司持续复苏 ? ? 1、海外油服公司持续复苏 ? ? 以全球油服巨头斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯等公司的发展历程为例，研究油服巨头发展壮大的缘由。打造完整产业链、一体化油田服务以及国际化布局成为全球油服巨头在历次石油周期中壮大、防御的利器，此外，油田服务数字化转型成为近年油服巨头着力发展的新方向。 ? ? 斯伦贝谢在较长一段时间将自己定位为电子技术公司，20世纪90年代中期，信息技术蓬勃兴起，斯伦贝谢不仅将信息技术应用于油服业务，还并购了一批相关公司，进军智能卡、网络信息传输等业务。然而，互联网泡沫破灭使其信息技术业务一落千丈，斯伦贝谢果断进行剥离，如2004年出售神码公司（SchlumbergerSema）。通过并购整合与剥离，斯伦贝谢不断扩充油服业务版图，成为具有完善产业链的一体化综合油田服务公司。 ? ? 哈利伯顿与贝克休斯也是通过一系列并购整合不断扩大规模，完善业务板块。目前，哈利伯顿业务划分为：钻井及评估、完井及生产；贝克休斯在与GE合并后扩大其数字解决方案，目前业务划分为：油田服务、油田设备、涡轮机械及过程解决方案、数字解决方案。 ? ? 持续大力研发支出确保油服公司强化技术优势。除通过并购扩充业务版图外，油服巨头也通过多年持续对研发的大力投入扩展产业布局、强化其技术领先优势。斯伦贝谢作为全球最大的油服公司，2011-2016年每年研发支出超过10亿美元，超过哈利伯顿与贝克休斯的总和，研发支出占总营收比重也维持在约3%的水平，2017年研发支出有所下滑，为7.87亿美元，占营收比重2.6%。 三大油服公司持续高研发支出 ? ? 完备的业务线有助于油服企业扩大业务规模、优化作业成本、发挥协同效应，同时还是油服企业打造一体化油田服务业务的技术基础。目前三大油服巨头均建立完善的产业链布局，并在相应领域具有较强的竞争优势。 2017年斯伦贝谢营收结构 2017年哈利伯顿营收结构 2017年贝克休斯营收结构 ? ? 数据显示，随着油价回升，油服市场呈现出底部复