不确定性与跨期决策概述.ppt

期望效用 定义： 对于一个单赌gs=(p1a1,p2a2,….pnan),如果 称u(gs)为关于单赌gs的期望效用函数，又称VNM效用函数（冯?诺依曼—摩根斯坦效用函数） 第三十一页，共七十三页。 第三十二页，共七十三页。 期望效用 例2：兼职 兼职1的效用： U（L1）＝0.5 u(2000)+0.5 u(1000) 兼职2的效用： U（L2）＝0.99 u(1510)+0.01 (510) 第三十三页，共七十三页。 期望效用[Expected Utility] ——决策者在不确定情况下可能得到的各种结果的效用的加权平均数。 期望值[Expected Value] ——决策者在不确定情况下所拥有的财富的加权平均数。 期望值的效用[Utility of Expected Value] ——决策者者在不确定情况下所拥有的财富的加权平均数的效用。 第三十四页，共七十三页。 例： 期望效用函数： E{U[?;W1,W2]}=?U(W1)+(1－?)U(W2) =0.025?U(295)+0.975?U(95) 期望值[W]: W＝?W1+(1－?)W2 ＝0.025?295+0.975?95 ＝7.375+92.635=100 期望值的效用： U[?W1+(1－?)W2]=U(100) 第三十五页，共七十三页。 风险态度的类别 早期常用个人所得的效用函数 u=u(x)的型态来断定个人之风险态度。 通常假定u(x)关于x是凹的,即u’(x)0,u”(x)0 效用函数的凹性具有的经济含义:表示人们对于风险的态度是规避型的. 第三十六页，共七十三页。 X(千元) 效用:u(x) 0 A 10 10 E 20 16 15 D C 13 确定结果带来大效用要 比不确定的结果所带来 的效用水平高 第三十七页，共七十三页。 风险态度的类别 第三十八页，共七十三页。 第三十九页，共七十三页。 （三）确定性等价、风险溢价与风险偏好 确定性等值的定义 确定性等值CE(certainty equivalent) 确定性等值是一个完全确定的收入量，在此收入水平上所对应的效用水平等于不确定条件下期望的效用水平。即CE满足： 第四十页，共七十三页。 确定性等值与风险升水 w u u = u(w) CE P P = E(g) – CE CE：消费者为免除不确定性所愿意接受的确定性最高金额。 R w1 u(w1) w2 u(w2) S T E(g) p1u(w1)+p2u(w2)=T C u(E(g)) P：指一个收入额度，当一个完全确定的收入E(g)减去该额度后所产生的效用水平仍等于不确定条件下期望的效用水平。 第四十一页，共七十三页。 风险升水的定义 风险升水(risk premium) 风险升水是指一个收入额度Ｐ,当一个完全确定的收入Ｅ(g) 减去该额度P后所产生的效用水平仍等于不确定条件下期望的效用水平。即u(E(g)-P)=u(g)。换言之，单赌g所含的风险相当于使一个完全确定的收入量E(g)减少了P的额度. P=E(g)-CE 第四十二页，共七十三页。 风险升水 风险升水P是对期望收入E(g)做出的缩水。对于有风险的项目，不应该相信期望收入E(g)，而应对E(g)再减去一个P。 第四十三页，共七十三页。 确定性等值与风险帖水 例： 假定u(w)=In(w),令单赌赋予赢h和亏h各50%的概率。设消费者原来的资产水平为w。求CE与风险贴水P. 解：原来的资产w0=E(g)为确定的收入水平，不赌不会丢失； 参赌：赢的收益为w0+h;输的收益为w0-h g=(0.5×（w0+h），0.5×（w0-h）） In(CE)=In(g)=1/2In(w0+h）+1/2In（w0-h） =In[(w0+h）(w0-h）]1/2=In(w02-h2)1/2 CE=(w02-h2)1/2w0 =E(g) P = E(g)–CE=w0-(w02-h2)1/20 第四十四页，共七十三页。 确定性等值与风险帖水 有一种彩票，有赢或输两种概率。如赢，获900元，其概率为0.2；如输，只获100元，其概率为0.8。如消费者的效用函数形式为 问消费者愿意出多少钱去买这张彩票？风险升水BP值是多少？ 第四十五页，共七十三页。 保险与风险升水 投保人买保险是从自已的财产原值w0出发。要比较的是买保险后避免了风险与不买保险会遇上风险这两种局面。投保人根据这两种局面对自己应无差异为标准，才确定支付多少保费。U(w0-R)=u(g) 由于u(w0-R)=u(g),而u(CE)=u(g). 则有u(w0-R)=u(CE)=u(E(g)-P). 第四十六页，共七十三页。 第四十七页，共七十三页。 不确定条件下风险决策的基本原则