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互斥项目的潜在问题 A. 投资的规模 B. 现金流的模式 C. 项目寿命 当投资项目互斥时，按各种指标对其进行排列时可能得出矛盾的结论。 A. 规模差异 将不同规模项目进行对比。 净现金流 项目S 项目L 年末 0 -$100 -$100,000 1 0 0 2 $400 $156,250 S .50 年 100% $231 3.31 L 1.28 年 25% $29,132 1.29 规模差异 计算PBP, IRR, NPV@10%, 和 PI@10%. 哪一项目该被接受? 为什么? 项目 PBP IRR NPV PI N B. 现金流模式 我们来对比一下现金流分别随时间递 减(D)和递增(I)的项目。 净现金流 项目D 项目I 年末 0 -$1,200 -$1,200 1 1,000 100 2 500 600 3 100 1,080 D 23% $198 1.17 I 17% $198 1.17 现金流模式 计算 IRR, NPV@10%, 和PI@10%. 哪一项目该被接受? 项目 IRR NPV PI 看看净现值图 折现率 (%) 0 5 10 15 20 25 -200 0 200 400 600 IRR NPV@10% 各个项目在不 同折现率条件 下的净现值图 净现值 ($) 费雪交叉利率 折现率 ($) 0 5 10 15 20 25 -200 0 200 400 600 净现值 ($) 当 k10%, I 最好! 费雪交叉利率 当 k10%, D最好! 13-* 第十三章 资本预算方法 资本预算方法 项目评估和选择 潜在的困难 资金限额 项目监测 事后审计 项目评估和选择的方法 回收期 (PBP) 内部收益率 (IRR) 净现值 (NPV) 盈利指数 (PI) 提出项目数据 Julie Miller 正在评估其BW公司的新项目。预计此项目未来1—5年的税后现金流量分别为$10,000, $12,000, $15,000, $10,000, and $7,000，初始现金流出量为 $40,000。 独立项目 独立 -- 其接受或拒绝不会影响正在 考虑的其他项目的决策的投资项目。 对于这个项目，假设它是独立于BW 公司可能承担的潜在的其它项目。 回收期 (PBP) PBP是使投资项目预期现金流量 的累加值等于其初始现金流出量所需要的时期。 0 1 2 3 4 5 -40 K 10 K 12 K
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