10-财务分析、预测与价值评估.pptVIP

表10- 6 预测期资产负债表(调整变量:负债) 单位：万元 （二）以杠杆比率为调整变量 假设XYZ公司目标杠杆比率（有息债务/股东权益）为60%，如果保持这一比率，且不发行新股，则必须降低股利支付率，增加留存收益方能满足销售增长的资金需求。表10-8和表10-9列示了这一假设条件下的预计利润表和资产负债表。 累计留存收益=资产总额―应付账款―长期负债―股本 本期最大股利支付额=本期净收益―本期留存收益增加额 表10- 7 预测期利润表（调整变量：杠杆比率） 单位：万元 表10- 8 预测期资产负债表（调整变量：杠杆比率） 单位：万元 表10- 9 预测期现金流量表 单位：万元 五、内含增长率分析 ● 计算公式 AFN——追加的外部资金需求量； A/S——每增加一单位的销售收入所应增加的资产额； L/S——每增加一单位的销售收入所应增加的负债额； S0——本年的销售收入； g——销售收入增长率； M——预计销售利润率（净收益/销售收入）； Div——普通股的预计现金股利。 公司不追加外部资金，仅仅依靠新增的留存收益和自然筹资形成的资金来源（假设折旧全部用于当年的更新改造）所能达到的最大增长率。 股利支付率为d，且保持不变 g与销售利润率M正相关 g与股利支付