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保险投资股市要做健康的机构投资者 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 1 文1：保险投资股市要做健康的机构投资者 1 一、保险资金进入中国股票二级市场，应当坚持价值投资理念 2 文2：保险资金投资股市国际经验及启示 8 参考文摘引言： 16 原创性声明（模板） 16 文章致谢（模板） 17 正文 保险投资股市要做健康的机构投资者 文1：保险投资股市要做健康的机构投资者 [作者简介]吴跃平，现在中山大学管理学院博士后流动站作相关研究，经济学博士，广东 广州，510275；河南财经学院副教授，河南郑州，450002 保险资金直接进入中国股票二级市场，无论对于证券市场，还是对于保险资金本身，甚至对于中国整个金融业，都是一件好事情。首先，中国证券市场目前正处于发展的关键时刻，需要像保险资金这样稳定、健康的资金支持。其次，中国保险业正处于由以承保为主的发展模式逐步转向承保、投资双轮驱动的发展模式，需要拓展自己的投资领域。第三，中国金融业的间接融资比重过大是金融业发展的一个隐患，也是银行业大量坏账产生的重要原因之一。保险资金由银行存款转变为直接投资，有利于这种状况的改善。 但是，任何事物都具备二重性。保险资金直接进入股票二级市场，成为中国股市的机构投资者之后，如果不能坚持正确的投资理念，不能成为市场中的一个健康的机构投资者，那么无论对于中国资本市场建设，还是保险资金本身都会出现一个事与愿违的结果。因此，保险投资入市，必须做中国证券市场的一个健康的机构投资者。 一、保险资金进入中国股票二级市场，应当坚持价值投资理念 保险资金购入股票所产生的收益，应来源于上市公司所创造的利润分配以及上市公司的发展所形成的价值提升，而不能来源于市场价格博弈，对其他投资者，特别是对中小投资者的猎杀，进行投机套利是不可取的。 股市的盈利模式有两种，一种是价格投机套利，一种是价值投资。所谓的价格投机套利，就是利用或者制造证券市场的价格波动，进行价格博弈，高抛低吸，博取差价。所谓价值投资，就是通过所持有股票的利润分配和价值增值来获取投资盈利。在监管制度不完善的情况下，那些所谓的机构投资者很容易急功近利，不惜对证券市场发展造成伤害，利用自己的各种优势，而进行价格套利，大肆投机。这些不健康的机构投资者，不仅不会成为股市的稳定力量，而且成为股市的反稳定力量。它们由于具备资金优势，对股市的破坏作用，远比中小投资者为烈。 股市就像一个生态系统，需要维护股市生态平衡，实现股市共生繁荣和健康发展。在股市这个生态系统中，最基础的主导力量是中小投资者，他们是股市资金的主要提供者。即使一些机构投资者例如证券投资基金，它们的资金最主要来源，也是中小投资者。股市的繁荣是建立在中小投资者的投资信心的基础上的，破坏了这一基础，股市的繁荣就成了无源之水、无本之木。在价格博弈的投资理念指导下，机构投资者以猎杀中小投资者为目的，这样就极大地打击了中小投资者的市场信心，破坏了中国证券市场的生态平衡，从根本上破坏了中国股市赖以生存的基础。在股市的基础遭到破坏之后，这些所谓的机构投资者也难独善其身，损失惨重。股市的利益和资金大量流入一些善于投机的游资手中，或者通过非法途径流入股市的蛀虫――一些腐败分子的手中。 首先是那些非法违规经营的证券公司。它们利用所谓的委托理财等各种手段，甚至不惜违规动用客户保证金，集中资金，利用资金优势，集中持股，人为制造股价波动，进行投机博弈．企图牟取暴利。其结果是不仅破坏了市场稳定，也使这些违规券商本身亏损累累，把自己置于高风险经营状态。更甚者，私下大量建“老鼠仓”，利用“黑幕交易”进行利益输送。 其次是证券投资基金。早期的封闭投资基金，运作很不规范，其市场表现并不好。后来经过整顿和改造，在超常规发展机构投资者的政策扶持下，利用政策优势，在一级市场套利，曾经有过不俗的业绩。但是，这并非来自它们的投资优势，而是政策性掠夺的结果。这种政策性的偏袒，为后市留下很大的隐患。在优厚的政策倾斜取消后，它们的业绩一落万丈。保险资金对它们的投资也因而亏损累累。到目前为止，无论是开放的证券投资基金还是封闭的证券投资基金，在市场中，起着很恶劣的影响。它们“抱团取暖”，甚至通过合法或者不合法的手段进行“黑幕交易”，钻政策法规空子，证券投资基金的市值也大幅缩水。证券投资基金对市场的破坏，违背了基金持有人的利益，仅仅为基金公司和基金经理带来了利益。尽管证券投资基金由于制度设计方面的原因，对于基金管理者而言，它们这样做，也许有难言的苦衷。但是仅就它们的行为而言，绝不是健康机构投资者应该采取的做法。 我国证券市场目前的违规证券公司和证券投资基金不是健康的机构投资者，其主要标志就是它们在市场中的投资理念是投机博弈，赚取股票在市场中价格变化的