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2021年澳门博彩业发展历程与展望 一、澳门博彩业介绍 1、发展状况 澳门博彩合法化起源于澳葡政府，发展历史悠久。1840年《南京条约》中规定广州、厦门、福州、宁波、上海五处为通商口岸，实行自由贸易，澳门作为转口贸易港的重要地位受到巨大影响。同时，香港被英国人割占之后实行自由港政策，澳门贸易港地位逐步被香港所取代。澳葡政府为巩固统治地位，增加税收来源，于1847年提出澳门博彩业合法化建议。经过170余年的发展，澳门的博彩业迅速发展：时至2013年，在全球宏观宽松的背景下澳门博彩业毛收入达到历史峰值，为3619亿澳门元，随后随着监管政策的趋严、贵宾业务收入的缩水，博彩业收入结构进行不断的调整；2020年由于新冠肺炎疫情的严重影响，澳门旅游业和博彩业发展停滞；进入2020年下半年，随着中国内陆地区疫情得到控制、国内旅游得到恢复，澳门博彩业逐渐复苏。 2011-2020年中国澳门博彩业毛收入及增速 2、博彩业之于澳门经济的地位 一方面，博彩税收作为特区政府的主要税收来源，为澳门贡献了主要的财政收入。澳门博彩税收由2000年的56.47亿澳门元提升至2019年的1127.10亿澳门元，占澳门公共财政的收入比例从36.8%提升至80.1%，带动澳门财政收入快速增长。具体来看，澳门博彩业毛收入由贵宾百家乐、百家乐和博彩机业务等部分构成。2013年后，为了配合中央反腐工作的 需要，澳门政府对博彩行业进行了更加严格的监管，尤其加强了对贵宾百家乐消费的审查，这导致了博彩业收入大幅缩水，对应的博彩税收也大幅下降，但下降后的税收仍占据财政收入的八成左右。 2000-2020年澳门博彩税收以及占公共收入比例 另一方面，博彩业的快速发展为澳门当地居民提供了大量的就业岗位，根据澳门统计暨普查局的统计数据，澳门博彩及博彩中介业从业人数持续保持在总就业总人口的26%以上。 2013-2020年澳门博彩业就业人数及占总就业数比例 二、澳门博彩业收入结构 1、收入结构 澳门幸运博彩（不含互相博彩及彩票）收入主要来源贵宾百家乐、百家乐、博彩机、骰宝和廿一点五部分，其中贵宾百家乐、百家乐、博彩机占主要份额。具体来看，2020年之前贵宾百家乐份额最大，2018年及以前份额长时间超过一半：由于内地资金往来港澳台地区仍存一定限制，赌场引入中介人机制，以此解决贵宾大额现金消费问题，博彩中介人邀请赌客至贵宾厅，并提供与其博彩预算等额的专供筹码，即泥码（Deadchips)，泥码无法兑换为现金，但可以通过下注赢取可兑换的现金的现金码（现金码既可以下注也可以兑换现金）；其次是百家乐业务，即中场业务，其面向大众客户、无需中介人的参与，受到大陆居民收入的增长以及大众游客的涌入，该业务近年来得到迅速发展，并于2020年超过贵宾业务份额；博彩机贡献份额偏少，长年约占5%的份额。 澳门博彩行业贵宾百家乐业务模式 2011-2020年澳门幸运博彩收入各类型占比 2、盈利结构 相较于中场业务，贵宾业务需支付高额中介人费用，利润率较低。根据六家公司2019年财报显示，实际转码收益率约在2.9%-3.3%之间。根据澳门政府规定，赌场每月需上交39%的毛收入，其中包含35%的博彩特别税以及4%用于公共发展与社会设施。为避免各家赌场在贵宾业务及中介人抢夺中恶行竞争，澳门博监局规定中介人码佣比例上限不得超过1.25%。因此，中介人费用可以占到贵宾毛收入的37-43%。根据澳博2018、2019年的财报，中介人费用大概占贵宾业务的43%，与我们的测算结果一致。在此基础上，扣除10%-15%的运营成本，贵宾业务EBITDA利润率仅在4%-9%之间。 中场业务无需中介人参与，但仍需缴纳39%的博彩税，同时中场业务占地较大，单张赌桌毛收入较低，加大了人员及物业成本，因此运营成本较贵宾业务较高，大约占毛收入的20%-30%。但由于无需支中介人费用，中场业务EBITDDA利润率在31%-41%，显著高于贵宾业务毛收入。 澳门贵宾百家乐业务和百家乐业务盈利分析 三、澳门博彩业发展历程 自1962年澳门旅游娱乐公司（简称澳娱）获得博彩专营权后，澳门博彩业发展可大致分为以下四个阶段：第一阶段（1961-2002年），这一阶段澳娱公司一家独大；第二阶段（2002-2009年），该阶段在赌牌放开的背景下，行业快速增长，博彩及配套设施数量快速增加，赌桌及赌客数量增加持续推动行业发展；第三阶段（2009-2014年），赌桌客房等配套实施增速下降，但宏观宽松背景推动贵宾业务发展，进而拉高单张赌桌毛收入，推动行业毛利率进一步提高；2014年至今为第四阶段，2014年内地反腐工作重创贵宾业务，同时访澳人数增长，中场业务成为新的发展引擎。 澳门博彩业发展历程 1、第一阶段：1961-2001年 1961年，澳葡政府葡萄牙政府颁布法令，批