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从美日贸易战看中国的消费趋势 [Table_Summary] 报告摘要 中美贸易战再升级。贸易战会给中国经济带来什么，会给中国 的消费结构带来怎样的变化。我们试图通过美日在过去几十年间贸 易战给日本经济带来的变化，来预测贸易战可能给中国经济结构带 来的变化。 贸易受到重挫，消费成为经济支撑 通过分析我们发现，在美日贸易战期间，外贸受到很大的冲击， 消费成为日本经济的重要支撑。特别是在80 年代，由于日本人均 GDP 快速增长，消费呈现繁荣景象。虽然当时外贸受到重挫，国内 投资增加对国内消费有挤出效应，但是消费绝对增速并不低，并且 在这个期间，日本完成重要的消费升级过程。 消费升级推动消费结构和种类的变迁 日本在70 年代完成电器的普及，80 年代完成汽车普及。消费 从大众品消费向个性化、定制化需求改变，对奢侈品的购买空前热 情，本土品牌在这个过程中逐渐崛起。食品饮料作为消费支出的重 要部分，在贸易战过程中受国内投资挤出并不明显，从历史上看是 持续消费升级的过程。 消费习惯和消费渠道发生巨变 在80 年代，日常消费便利化给零售渠道格局带来重大变革,便 利店及线上购物崛起,对日常生活服务需求提升。同时由于外出工 作的女性增加，日本家庭饮食由初级农贸产品向餐饮产业转变的趋 [Table_Author] 势，消费者由食材购买更多的转向精加工产品。 黄付生 1980 年-1999 年期间，加工类食品中冷冻食品、饮料、面类、 调味品分别增长212%，181%、73%、64%，为该段时期增速最快品类。 把握住机遇的优秀企业如饮料业的三得利、面类日清、调味品行业 龟甲万等获得迅速增长。 孟斯硕 两个逻辑选股 我们给予食品饮料行业“买入”评级。目前中国国内的消费水平 跟日本 80 年代消费水平接近，我们认为城镇化和消费升级将成为 支撑消费的重要推动力。近几年来，中国经济对外贸依存度是下降 的，消费越来越多的成为经济的重要支撑。我们认为从长期角度来 致远 2 看，中美贸易战会给两国经济带来不利影响，中国消费还