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银行危机与流动性 ——从欧美经验看包商事件的异同 要点：  美国 80 年代末的储贷危机。背景：美国开启利率市场化改革之后，商业银 行负债端增加同业借款来弥补存款的下降。同业借款比重提高，银行负债成 本抬升，利差收窄。而监管放松限制，小银行高速扩张。发生：在资产端， 商业银行为追求高收益，将大量贷款集中投放在房地产和资源品行业。但80 年代中后期地产和能源行业景气度下滑，相关贷款违约率攀升，最终导致信 用风险集中爆发，大量银行破产倒闭。影响：美联储为大银行提供流动性， 姜超 而小银行主要采取兼并。危机集中爆发时期利率大幅上行，货币市场利率从 1988 年3 月的6.58%上升至 1989 年3 月的9.85% ，但随着危机影响逐步得 到控制，货币市场利率重新回落。债券市场方面，避险情绪上升，信用出现 分化，低等级信用利差大幅飙升。由于储贷银行资产规模萎缩，信贷扩张受 阻，企业贷款增速也大幅回落。 李金柳  次贷危机中的银行危机。背景：07 年美国地产泡沫破裂，购房者出现断供潮， 次级贷款大量违约，金融衍生品加剧次贷风险传播，出现了一批金融机构的 倒闭潮，其中贝尔斯登、雷曼兄弟等投资银行冲击最大。发生：以雷曼兄弟 为例，其在 21 世纪初经历迅猛扩张，杠杆率高且持有大量地产相关的风险 资产。次贷危机爆发后资产价格下跌，公司大幅亏损，最终资不抵债选择破 产。影响：次贷危机中流动性的紧张是脉冲式的，持续时间不长。一方面， 资产价格的下跌导致金融机构负债端被挤兑和赎回，资产端流动性不佳，出 现资金缺口。恐慌情绪导致融资不畅、利率飙升。但另一方面，美国政府及 时出手为金融机构提供资金支持，恐慌平复后市场流动性逐渐恢复。  欧债危机中的银行危机。背景：欧洲各国受次贷危机冲击，经济出现了不同 程度的衰退，引发欧洲主权债务危机。发生：对银行体系的冲击体现在资本 金和流动性两方面：1 ）欧洲各国银行大量持有希腊等国的国债，在债务危 机中出现巨额亏损，导致资本充足率下降，银行经营出现困难。2 ）欧洲银 行负债端存款占比偏低，普遍依赖资本市场的融资，在债务危机期间，流动 性迅速枯竭，对银行负债端冲击很大。影响：欧债危机对流动性的影响持续 时间更久。首先，欧洲国家普遍陷入财政困境，政府自身自顾不暇，故应对 措施出台较慢。其次，欧洲银行中大量资产用于配臵主权国债，在危机中受 到的冲击很大，尤其是出现资本金的短缺和大量坏账，形成恶性循环。  包商银行接管事件的对