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有效证券市场 推荐书目：瓦茨（陈少华译）--实证会计理论（研究方法） 陆正飞—财务会计与资本市场实证研究-重点文献导读 陆正飞—公司财务实证研究-重点文献导读 许家林—实证会计理论的研究与进展—经典文献赏析 含义：p99 在有效市场中，无论随机选择何种证券，投资者都只能获得与投资风险相当的正常收益。 投资者能获得的所有信息都已经包含在股价中，股价可以充分反应信息，所以不能获得超额收益。 所以用股价包含的信息量来衡量有效市场。 分类：p101图 在弱有效市场中更能获得超额收益；一个市场越混乱，规则越不完善，反应不充分，人就容易获利 当政策刚制定，宏观经济刚改变时，最容易获得超额收益。 表格分析：因为在弱有效市场，证券价格只能反映历史价格信息。股票价格不具有预测能力，不能因此获得超额收益。但是主要去搜集一些公开数据，比如财务数据中的利润，资产负债率等指标；比如说公司治理结构，内部控制结构，审计师水平等一些非市场数据。根据这些信息就可以获得超额收益。显然非公司数据更有可能获得超额收益，比如宏观政策上的数据，产业支持政策。这些都是有预测能力有助于获得超额收益的。实例，雄安新区那的公司 在半强市场中，财务数据和非市场数据包含在股票价格中。 强市场中，股价中包含所有的信息，不可能再获得超额收益。 一般我们讲的有效市场默认是半强有效市场 强有效任何一个国家都不能达到；有内幕