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结构金融商品与风险管理 XX博士 20XX年X月 第一页，共十七页。 目录 保本基金与风险管理 结构化金融商品简介 结构金融商品设计与风险对冲 第二页，共十七页。 保本基金的方法 I、 定期保本策略 II、 保本+保息策略 III、Profit Lock-in策略 IV、 OBPI V、 CPPI VI、 TIPP VII、DIFP 第三页，共十七页。 I、定期保本 – 零息券投资策略 V：投资额 y：IRR（最好是零息券） T：投资期限 B＝ ＝ 债券投资金额 S＝ V - B ＝ 股票投资金额 第四页，共十七页。 II、保本+保息的投资策略 r = 保息收益率 r y B = S = V - B 第五页，共十七页。 III、锁定获利(Profit Lock-in)的投资策略 Ft :(t-1)时刻及以前的最高净值 Vt :t时刻的净值 第六页，共十七页。 IV、期权保护（OBPI）投资策略 P：put 的价值 C：call的价值 K：put与call的执行价格 S + P = Protective put 第七页，共十七页。 V、固定比例组合保险（CPPI）投资策略 　 V = 投资组合价值的底线 　 St = m( Vt - V ) 　 Bt = Vt - St 　 m：杠杆倍数，反映了风险特点 风险特点 ? Continuous rebalance ?追涨杀跌 ?不会放空，但可能需要融资 第八页，共十七页。 CPPI原理 Cushion D 路径相依  资产保护 增强业绩 D + 90 风险资产 无风险资产 第九页，共十七页。 CPPI操作 时期 组合价值 1st quarter 增强的货币市场组合 2nd quarter 3rd quarter 4th quarter 第十页，共十七页。 CPPI理论基础 定理1：在广义Black-Scholes市场中，假设初始 财富为 ，PI策略的价值 满足随机微分方程 第十一页，共十七页。 推论1：标准CPPI策略的价值变化过程为 第十二页，共十七页。