第九章公债收入.ppt

2.1 公债的种类 内债和外债 （发行地域） 内债是政府在本国境内发行的公债，其认购主体是国内法人和本国公民，债权人为金融机构、机关团体、企业和居民个人，其发行与偿还一般以本国货币为计量单位。 外债是本国政府在境外举借的债务。债权人可以是外国政府、国际金融组织、外国银行、外国企业、团体组织和个人，通常以债权国通货为计量单位，也可以以双方同意的第三国通货作为计量单位。 * 第三十页，共六十四页。 国家借款和发行债券 （举债形式） 国家借款是最原始的举债形式，它具有手续简便、成本费用较低等优点，因此现代国家在举借外债和向本国中央银行借债时仍主要采用这一方式。但借款通常只能在应债主体较少的条件下进行，不具有普遍性。 而发行债券具有普遍性、法律保证性以及持久性等特点，应用范围较广，效能较高，因此对公众和企业的借债主要采用发行债券的方式。发行债券的主要缺陷是成本较高，需要有发达的信用。 * 第三十一页，共六十四页。 短期、中期和长期公债（发行期限） 短期公债多指1年以内到期的公债，其特点是周期短、流动性强，近似货币。 中期公债一般指1年以上10年以内的债券，它与短期和长期公债相配合，有利于吸收资金，既可以用来弥补财政赤字，又可以作为重点建设资金的来源。 长期公债是指期限在10年以上的公债，一般用于特大的经济建设项目或应付突发事件。 * 第三十二页，共六十四页。 可转让公债和不可转让公债 （是否自由流通） 可转让公债，也称上市公债，是指能够在证券市场上自由流通买卖的公债。认购者可以根据资金需求和市场行情随时兑现公债或转让给他人，从而满足投资者的流动性要求，降低其机会成本，因此特别受欢迎。 不可转让公债，是指不能在证券市场上自由买卖的公债，只能由政府到期还本付息，由于其流动性差，投资的机会成本比较高，所以推销余地不大，在公债中所占比重较低。 * 第三十三页，共六十四页。 其他分类方法 按公债发行性质的差异，可以分为强制公债和自愿公债； 按公债利率的确定方式，可以分为固定利率公债、市场利率公债和保值公债； 按公债的计量单位，可以分为货币公债、实物公债、折实公债等。 * 第三十四页，共六十四页。 2.2 公债的发行 公债的发行指公债由政府售出或被投资者认购的过程。 它是公债运行的起点和基础环节，其核心是确定公债的发行条件和公债的发行方式。 * 第三十五页，共六十四页。 公债的发行条件 公债的发行条件是指政府对发行公债及与发行有关的诸方面所作的规定。 公债发行额 发行期限 公债利率 发行价格 * 第三十六页，共六十四页。 公债发行额：指发行多少数量的公债。 影响因素：财政资金需求、市场承受能力、政府信誉、债券种类等。 发行额过高会造成销售困难，损害政府信誉，并影响二级市场的转让价格。 * 第三十七页，共六十四页。 发行期限 一般根据财政对长短期资金的需求、已发公债的偿还时间、未来市场利率水平的变化趋势等因素确定。 我国已经发行过多种期限的国债品种，其中以3年、5年期品种居多。还本付息较为集中，支付压力大。 今后在公债期限设计上要有长远规划，逐步形成长、中、短期限分布的合理结构。 * 第三十八页，共六十四页。 公债利率 公债利率指公债利息与本金的比率。 公债利率的高低，通常取决于物价水平、市场利率水平、国家的信用状况、社会资金的供应量、公债期限的长短和付息方式、公债发行的紧迫程度和发行方式等诸多因素。 * 第三十九页，共六十四页。 发行价格 指公债券的出售价格或购买价格。 平价发行 以票面金额出售，到期也按票面金额还本。 溢价发行 以高于票面金额的价格出售，到期按票面金额还本。 折价发行 以低于票面金额的价格出售，到期按票面金额还本。 * 第四十页，共六十四页。 公债发行的方式 固定收益出售 公募拍卖 连续经销 直接推销 * 第四十一页，共六十四页。 固定收益出售 这是一种在金融市场上按预先确定的发行条件推销公债的方式。 其特点是：认购期较短、发行条件固定、推销机构不限，主要适用于可以转让的中长期债券的推销。 在金融市场利率稳定的情况下，采用固定收益出售方式是比较有利的；但在金融市场利率易变的情况下，政府不易把握金融市场行情，采用这种方式就会遇到困难。 * 第四十二页，共六十四页。 公募拍卖 这是一种由发行人在金融市场上通过公开招标推销公债的方式，也称投标竞标方式。 其特点是：发行条件通过投标决定，拍卖过程由财政部门直接负责组织，即以它们为推销机构；主要适用于中短期公债，特别是国库券的推销。 根据竞标的不同，分为价格投标和利率投标。 其优点是避免了因市场利率不稳定、公债发行条件与市场行情脱钩所引起的不能完成发行任务的情况，但可能出现价格过低或利率过高的情况。所以，政府往往采取最低标价和最高利率的限制措施。 * 第四