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第四讲 国际债券市场 可赎回收益率 在欧洲债券市场上，许多债券都有可赎回条款，针对这一类债券可以定义赎回收益率为： 其中CP为赎回价。投资者可根据不同的赎回时间以及相应的赎回价来计算出对应的赎回收益率，从而确定最低的赎回收益率，这是投资者在赎回情况下能够获得的保底收益率（最小收益率） 第六十二页，共七十七页。 第四讲 国际债券市场 五、欧洲债券的风险测度 利率敏感性与利率风险 从债券的定价公式当中我们可以看出，债券的价格是与收益率成负相关的，也就是说随着收益率的上升，债券的价格将会下降，而随着收益率的下降，债券的价格将会上升。由于利率总是会随着经济走势的变化而波动的，那么债券价格变化对利率变化的敏感程度就成为了决定债券价格是否会随着利率变化而剧烈波动的关键。 第六十三页，共七十七页。 第四讲 国际债券市场 就此而言，测度债券的利率风险实际上就是考量债券价格对利率的敏感程度。如果债券价格对利率变化非常敏感，那么利率的些微变化就会造成债券价格的剧烈变动，债券的利率风险也就非常高；反之，如果债券价格对利率变化不敏感，那么利率的变化就不大容易引起债券价格的大起大落，债券的利率风险也就相对较低。 第六十四页，共七十七页。 第四讲 国际债券市场 债券利率风险的度量 由于债券价格对利率的敏感性是测度债券利率风险的重要标志，那么要度量债券的利率风险，就要想办法测度债券价格对利率