汇率基础理论讲述.pptVIP

（五）汇率决定学说（下） 20世纪70年代以来：汇率决定的资产市场说。 ◎把汇率看作是这一种资产价格，这一价格是在资产市场决定的。 ※特点： ◎决定汇率的是存量因素，而不是流量因素。 ◎在当期汇率决定中，预期发挥了重要作用。 ◎重视政府在市场上的行为对汇率影响 第四十页，共七十五页。 ※假定前提： ○外汇市场是有效的 ○一国资产市场包括本国货币市场、本币资产（主要是本国债券）市场和外币资产（包括外国债券和货币存款）市场 ○资金完全流动，套补利率平价成立 第四十一页，共七十五页。 ◎依据对本币资产和外币资产可替代性的不同假定，资产市场说可分为货币分析法和资产组合分析法。 ◎货币分析法：本币资产与外币资产可完全替代，并依据价格弹性的不同，分为弹性价格货币分析法和黏性价格货币分析法 ◎资产组合分析：本币资产与外币资产不可完全替代 第四十二页，共七十五页。 1、货币分析法 （1）弹性货币分析法（flexible-price monetary approach） 假定前提：垂直总供给曲线、稳定的货币需求、购买力平价成立，在此假定下，利率与实际国民收入都与货币供给无关。 国内货币市场平衡： Mds=Mdd =Pd Ydαe-βid 取对数： mds－pd =αyd－βid, α0,β0, 整理得： pd = mds－αyd+βid, 第四十三页，共七十五页。 假定外国需求函数与本国相同，则