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第二十六章 金融与发展 * 第一页，共三十三页。 第二十六章 金融与发展 第一节 金融与经济增长 * 第二页，共三十三页。 金融发展的含义 1. 金融发展，作为一个专用术语，有人解释，是指金融结构的变化。 金融结构包括金融工具的结构和金融机构的结构两个方面；不同类型的金融工具与金融机构组合在一起，构成不同特征的金融结构。 2. 一般来说，金融工具的数量、种类、先进程度，以及金融机构的数量、种类、效率等的组合，形成发展程度高低不同的金融结构。金融发展程度越高，金融工具和金融机构的数量、种类越多，金融的效率就越高。 * 第三页，共三十三页。 衡量金融发展的基本指标 1. 对于金融发展的程度，一是通过对金融结构状态的数量指标来度量；二是通过金融发展状态与经济增长的相互关系指标来度量。 * 第四页，共三十三页。 衡量金融发展的基本指标 2. 金融部结构指标： ⑴主要金融资产占全部金融资产的比重； ⑵金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的金融工具之比率； ⑶在非金融机构发行的主要金融工具中，由金融机构持有的份额； ⑷主要金融机构相对规模； ⑸各类金融机构的资产之和分别占全部金融机构总资产的比率； ⑹非金融部门的内源融资和外源融资的对比； ⑺国内部门和外国贷款人在各类债券和股票中的相对规模，等等。 * 第五页，共三十三页。 衡量金融发展的基本指标 3. 金融发展与经济增长相互关系指标： ⑴金融相关率：全部金融资产价值与该国经济活动总量的比； ⑵货币化率：通过货币进行交换的商品与服务的值占国民生产总值的比重。 货币化率，通常采用货币供给量与GDP的比值来间接表示。但有时出现比值大于1的情况。这样的间接表示法已不适用。 4. 除了以上提到的指标外，还可以根据研究的实际需要构造适宜的金融发展指标进行实证分析。 * 第六页，共三十三页。 金融发展与经济增长的实证检验 1. 戈德史密斯等人的研究开拓了用定量方法描述金融发展之先河，揭示了一些金融发展的规律性趋势。 不过，戈德史密斯并没有明确得出金融发展与经济增长之间是正相关还是负相关；对于金融因素是否促进了经济的加速增长，谨慎地认为尚“无把握建立因果机制”。 2. 20世纪90年代以后涌现的许多实证研究，为金融发展促进经济增长的观点提供了有力支持。 * 第七页，共三十三页。 中国有关金融发展的数据 1. 随着改革开放和金融体制的改革，货币化率快速提高。 * 第八页，共三十三页。 中国有关金融发展的数据 2. 金融资产的规模伴随着经济的快速发展，有极大的改观。金融相关率由53.6%提高到171.5%。 * 第九页，共三十三页。 中国有关金融发展的数据 3. 金融资产的结构，由单一的金融机构资产形态发展为包括银行贷款、债券、股票、保单等在内的多样化金融资产格局。 * 第十页，共三十三页。 中国有关金融发展的数据 4. 有必要指出，由于各国的经济、金融结构与发展模式不同，以及一国不同发展阶段的差异，使得诸如货币化率、金融相关率等一系列金融发展的衡量指标，不能通过简单的纵向或者横向比较而轻率作结论。比如，我国1996年的货币化率为112.2%，而同期美国的货币化率仅为61.1%，却不能由此得出我国经济的货币化程度高于美国的结论。 * 第十一页，共三十三页。 中国有关金融发展的数据 * 第十二页，共三十三页。 第二十六章 金融与发展 第二节 金融压抑与经济增长 * 第十三页，共三十三页。 发展中国家普遍存在金融压抑 1. 麦金农和肖等人分析，发展中国家金融体制的落后，从金融结构的角度考察，主要表现在： ⑴金融工具形式单一，规模有限； ⑵金融体系存在着“二元结构”：一是由现代大银行为代表的现代部门；二是由钱庄、当铺、合会为代表的传统部门； ⑶金融机构单一，商业银行在金融活动中居于绝对的主导地位，金融效率低。 * 第十四页，共三十三页。 发展中国家普遍存在金融压抑 ⑷直接融资市场极其落后，并且主要是作为政府融资的工具而存在；企业的资金来源主要靠自我积累和银行贷款； ⑸实行严格的管制，致使金融资产价格严重扭曲，无法反映资源的相对稀缺性，具体表现是压低实际利率，高估本国货币的币值。 * 第十五页，共三十三页。 金融压抑的政策原因 1. 金融压抑现象，虽然与发展中国家经济落后有关，但政府所实行的政策更起直接作用。发展中国家的政府都想积极推动经济发展，但面对的是经济发展水平低，财力薄弱，外汇资金短缺。为获得资金，政府常常实施压抑性的金融政策。 2. 主要的压抑性金