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寻找行业扩张整合的投资机会 ——06年商业行业投资分析和展望 张曼 商业行业研究员 (8621) 5036 7888-2049 2006年8月18日 * 第一页，共二十二页。 行业未来业绩发展趋势预测 行业投资策略 重点公司推荐 目录 * 第二页，共二十二页。 行业未来发展趋势预测 ——完全向好的局面将有所改变 * 第三页，共二十二页。 可持续的正面因素——国家政策力促行业发展 * 第四页，共二十二页。 07—08年商铺的大量投放将影响行业利润率 商铺新开工面积增长情况 资料来源:《中国房地产产业地图》。 * 第五页，共二十二页。 注意退出行业的时机——07年上半年 理由2：周期性行业复苏之前。 92-99商业行业指数与上证指数叠加图 01-04商业行业指数与上证指数叠加图 这里指从行业基本面考虑，未考虑股价是否提前或者过度反映——也就是说07年上半年前板块始终值得密切关注 * 第六页，共二十二页。 行业集中度提高会造就龙头公司的高成长 中国连锁百强仅占据中国社会消费品零售总额的10%。 随行业集中度提高，龙头公司的规模效应将逐渐显现。 伴随并购扩张，龙头公司业绩将继续保持高增长状态。 * 第七页，共二十二页。 投资策略 * 第八页，共二十二页。 三种盈利模式，两种投资机会