什么是最早的久期计算方法。.docVIP

久期也称持续期，是1938年由F.R.Macaulay提出的。它是以未来时间发生的 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 现金流，按照收益率折现成现值，再用每笔现值乘以现在距离该笔现金流发生时间点的时间年限，然后进行求和，以这个总和除以债券价格得到的数值就是久期。概括来说，就是债券各期现金流支付所需时间的 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 加权平均值。金融概念上也可以说是，加权现金流与未加权现金流之比。 久期是 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 债券平均有效期的一个测度，它被定义为到每一债券距离到期的时间的 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 加权平均值，其权重与支付的现值成比例。 久期是考虑了债券现金流现值的因素后测算的债券实际到期日。价格与 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 收益率之间是一个非线性关系。但是在价格变动不大时，这个非线性关系可以近似地看成一个线性关系。也就是说，价格与收益率的变化幅度是成反比的。值得注意的是，对于不同的债券，在不同的日期，这个反比的比率是不相同的。 在 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 债券分析中，久期已经超越了时间的概念。 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 修正久期大的债券，利率上升所引起价格下降幅度就越大，而利率下降所引起的债券价格上升幅度也越大。可见，同等要素条件下，修正久期小的债券比修正久期大的债券抗利率上升风险能力强；但相应地，在利率下降同等程度的条件下，获取收益的能力较弱。 正是久期的上述特征给我们的债券投资提供了参照。当我们判断当前的利率水平存在上升可能，就可以集中投资于短期品种、缩短 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 债券久期；而当我们判断当前的利率水平有可能下降，则拉长债券久期、加大 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 长期债券的投资，这就可以帮助我们在债市的上涨中获得更高的 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 溢价。 需要说明的是，久期的概念不仅广泛应用在债券上，而且广泛应用在 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 债券的 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 投资组合中。一个长久期的债券和一个短久期的债券可以组合一个中等久期的债券投资组合，而增加某一类债券的投资比例又可以使该组合的久期向该类债券的久期倾斜。所以，当投资者在进行大资金运作时，准确判断好未来的利率走势后，然后就是确定债券投资组合的久期，在该久期确定的情况下，灵活调整各类债券的权重，基本上就能达到预期的效果。 久期是一种测度债券发生现金流的平均期限的方法。由于债券价格敏感性会随着到期时间的增长而增加，久期也可用来测度债券对利率变化的敏感性，根据债券的每次 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 息票利息或 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 本金支付时间的加权平均来计算久期。 久期的计算就当是在算加权平均数。其中变量是时间，权数是每一期的 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 现金流量，价格就相当于是权数的总和（因为价格是用 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 现金流贴现算出来的）。这样一来，久期的计算公式就是一个加权平均数的公式了，因此，它可以被看成是收回成本的平均时间。 决定久期即影响 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 债券价格对 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 市场利率变化的敏感性包括三要素：到期时间、 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 息票利率和 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 到期收益率。 不同债券价格对市场利率变动的敏感性不一样。 \t /item/%E4%B9%85%E6%9C%9F/_blank 债券久期是衡量这种敏感性最重要和最主要的标准。久期等于利率变动一个单位所引起的价格变动。如市场利率变动1%，债券的价格变动3%，则久期是3。