交通运输行业研究概况.pptxVIP

;个人简介;团队简介;;;行业特征 ; ;; ;; ;给外航加油：进销差价为118美元/吨（浦东航油公司暴利的秘密） ;;同质化强的特点决定行业属性大于公司属性，应主要采用“自上而下”的研究方法 航空公司的业绩弹性大，把握行业的拐点 ; ;经验判断：航空业和GDP具有强相关性 旅客周转量增速=GDP增速×(1.3~1.8) 机场起降架次增速=旅客周转量增速-（1%～2%） ;收入和成本细分;航空公司 强周期股，高BETA值，当行业景气周期与大盘牛市发生共振时，股价超额收益显著 牛市时，高配，选择行业龙头和弹性最大的公司，如国航、南航、东航 弱市时，低配，选择确定性较好的行业龙头，如国航 机场 增长稳定、成本抗通胀、现金流充沛，良好的防御性 关注产能空间、经营模式尤其是非航业务 回避资本开支巨大的公司 ;;DCF估值 适用于机场，不适用于航空公司 P/E估值 适用于对航空公司和机场的短期定价 对航空公司而言，适用于牛市且行业处于景气周期时 P/B估值 主要用于判断航空公司的安全边际，适用于熊市或行业不景气时 ;;;1.1 海运市场分类 ; 行业概况; 行业概况;