财务管理财务管理的价值观念.pptVIP

结论： 调整各种证券在证券组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险收益率和风险收益额。 在其他因素不变的情况下，风险收益取决于证券组合的β系数，β系数越大，风险收益就越大；反之亦然。或者说，β系数反映了股票收益对于系统性风险的反应程度。 * 2.2.3 证券组合的风险与收益 第九十三页，共一百三十四页。 4. 最优投资组合 （1）有效投资组合的概念 有效投资组合是指在任何既定的风险程度上，提供的预期收益率最高的投资组合；有效投资组合也可以是在任何既定的预期收益率水平上，带来的风险最低的投资组合。 * 2.2.3 证券组合的风险与收益 从点E到点F的这一段曲线就称为有效投资曲线 第九十四页，共一百三十四页。 （2）最优投资组合的建立 要建立最优投资组合，还必须加入一个新的因素——无风险资产。 * 2.2.3 证券组合的风险与收益 当能够以无风险利率借入资金时，可能的投资组合对应点所形成的连线就是资本市场线（Capital Market Line，简称CML），资本市场线可以看作是所有资产，包括风险资产和无风险资产的有效集。 资本市场线在A点与有效投资组合曲线相切，A点就是最优投资组合，该切点代表了投资者所能获得的最高满意程度。 第九十五页，共一百三十四页。 如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这件事却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。该问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在田纳西镇的一个银行存入6亿美元的存款。存款协议要求银行按1%的利率复利付息（难怪该银行第二年破产！）。1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。 思考题： 1.说明1260亿美元如何计算出来的？ 2.本案例对你有何启示？ 案例分析 返回 第六十一页，共一百三十四页。 FV=6×(1+1%)365/7×7×(1+8.54%)21 =1260（亿美元） 第六十二页，共一百三十四页。 财务管理的价值观念 2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价 * 第六十三页，共一百三十四页。 2.2 风险与收益 2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型 * 第六十四页，共一百三十四页。 2.2.1 风险与收益的概念 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 收益为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式。收益的大小可以通过收益率来衡量。 收益确定——购入短期国库券 收益不确定——投资刚成立的高科技公司 公司的财务决策，几乎都是在包含风险和不确定性的情况下做出的。离开了风险，就无法正确评价公司报酬的高低。 * 第六十五页，共一百三十四页。 风险是客观存在的，按风险的程度，可以把公司的财务决策分为三种类型： 1. 确定性决策 2. 风险性决策 3. 不确定性决策 * 2.2.1 风险与收益的概念 第六十六页，共一百三十四页。 2.2 风险与收益 2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型 * 第六十七页，共一百三十四页。 2.2.2 单项资产的风险与收益 对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。 1. 确定概率分布 2. 计算预期收益率 3. 计算标准差 4. 利用历史数据度量风险 5. 计算变异系数 6. 风险规避与必要收益 * 第六十八页，共一百三十四页。 1. 确定概率分布 从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%，此时股票收益适中。而市场需求低迷的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得低收益，西京公司的股东甚至会遭受损失。 * 2.2.2 单项资产的风险与收益 第六十九页，共一百三十四页。 2. 计算预期收益率 * 2.2.2 单项资产的风险与收益 两家公司的预期收益率分别为多少？ 第七十页，共一百三十四页。 1 .计算期望报酬率 (expectation) ——反映集中趋势 第七十一页，共一百三十四页。 3. 计算标准差 （1）计算预期收益率