第2章金融产品和衍生产品创新(金融衍生产品上海交大,.pptVIP

7）（可）触发/（可）触消 金融产品的条款中规定的某些权利在满足一定条件下可以被触发(in)或被抵消(out)。例如触发期权，在初始时确定两个价格水平，一个为约定价格，另一个为特定的档板价格或引发价格，当基础资产的价格达到或者突破档板水平时就会被激活。与触发期权相对应，另一种档板期权即为触消期权。触消期权是当基础资产的价格达到或者突破档板价格水平时就会消失。 第九十四页，共一百七十页。 例如，档板看涨期权可分为向下触消型看涨期权（down-and-out calls）和向下触发型看涨期权(down-and-in calls)。档板看跌期权也分为两种，即向上触消型看跌期权(up-and-out puts)和向上触发型看跌期权(up-and-in puts)。触消型期权由于存在消失的可能性，因此它的价格比标准期权便宜一些。 第九十五页，共一百七十页。 8）（可）互换 可互换条款规定两种不同金融产品可以相互转换。具有上述条款的典型金融产品之一是金融互换。 第九十六页，共一百七十页。 金融互换是两个或两个以上的参与者之间，或直接、或通过中介机构签订协议，互相支付一系列本金或利息或本金和利息的交易行为。 第九十七页，共一百七十页。 伞型基金是近年在我国出现的创新基金产品之一，其中也规定了可互换条款。伞型基金是开放式基金的一种组织结构，基金发起人根据一份总的基金招募书发起设立多个相互之间可以根据规定程序进行转换的子基金。伞型基金方便投资者在同样一个伞型基金之下转换，避免投资者的资金外流，同时也减少了投资者额外的申购和赎回的手续费用，并帮助基金管理人减轻赎回压力。 第九十八页，共一百七十页。 9）（可）封顶/（可）保底 金融产品合约中规定产品的某项参数的变化具有上限值或下限值约束。这类产品的典型代表是利率上限与利率下限。 第九十九页，共一百七十页。 10）（可）依赖 金融产品合约规定某种产品的价格可以设计成依赖于另一种产品的价格，或产品中的某项参数依赖于其他经济变量。以债券设计为例，其利率、赎回价、本金等参数可以同某些产品价格或经济变量挂钩。 第一百页，共一百七十页。 债券的利率还可以与其他货币的利率挂钩。例如交叉指数基础票据（Cross Index Basis Note）允许投资者从两种不同货币的收益率曲线的变动中获利。在这种结构下，投资者可以得到一张与英镑LIBOR挂钩，但用美元支付的息票。当然债券利率也可以根据市场的需要设计成与汇率、股指等其他经济变量相关。债券利率与通货膨胀指数相关，可设计成指数连接债券，债券利率根据通货膨胀率进行调整。 第一百零一页，共一百七十页。 债券赎回价与某些经济变量挂钩 某些债券中赎回价与货币汇价相关联。例如指数化货币期权票据（ICON）允许投资者对外汇汇率走势做保护性预期。举例来说，如果预期未来12个月美元对日元汇价将上升，可以买进以美元发行的ICON。发行者可以支付较低的息票利率，但是票据在到期日的赎回价同美元对日元汇率挂钩，如果将来美元对日元汇价超过1:125，则赎回价大于票面额，否则赎回价即为票面额。 第一百零二页，共一百七十页。 债券本金价值与某些经济变量挂钩 指数连接债券还可以设计成将本金价值与通货膨胀率相关。例如美国财政部第一笔指数连接债券TIPS，本金价值根据通货膨胀率每天进行调整，每半年支付的利息为调整过的本金价值乘上固定利率，利率固定为3.375%。? 第一百零三页，共一百七十页。 6)、技术发展型金融服务（产品，手段）创新方法 电子+网络+金融业务 电子货币 网上支付 网上银行 网上证券投资 网上保险 网上交易 第一百零四页，共一百七十页。 技术的发展使得金融市场更加便捷、更加具有效率（交易成本降低）、更加完美（信息更加对称、摩擦更加小）、更加完全（产品更加丰富）。 第一百零五页，共一百七十页。 四、金融创新的综合应用案例 1.雅芳公司PERCS 2.美国次级债中的创新 3.信托计划中的创新 4.基金分级创新 5.基金投资中的创新 6.银-保合作中的创新 7.可转债中的创新 8.银行理财中的创新 第一百零六页，共一百七十页。 1.雅芳公司PERCS 由于化妆品业务下滑和公司的收购业务，雅芳公司现金流量锐减。雅芳公司为保持现金流量，决定将每股股利从2美元降低到1美元，但是公司管理层担心这样简单地削减股利会引起雅芳公司股票下跌，因为相当一部分投资者之所以持有雅芳公司股票，在很大程度上是因为该公司一直有较高的股利。 第一百零七页，共一百七十页。 当时雅芳公司的财务顾问摩根·斯坦利建议雅芳将其发行在外的7170万股普通股中的1800万股转换成优先赎回权益累积股本（PERCS）。为确保2美元的股利，PERCS的持有人接受一个三年期限的价格上涨上限，三年到期时，如果普通