财务管理教案-资本成本.docVIP

资本成本 【教学目的】通过本章学习使学生理解资本成本的有关概念和计算，理解经营风险、财务风险、掌握经营杠杆系数、财务杠杆系的计算以及每股净利润无差别点的计算和运用。 【本章重点】资本边际成本与资本加权成本；经营杠杆和财务杠杆。 【本章难点】资本边际成本和资本加权平均成本；经营杠杆系数、财务杠杆系数的计算；企股净利润无差别点的计算和应用 资本成分及资本成本 7.1.1.资本成分 资本成本主要用于长期投资决策，是计算投资的货币时间价值的依据，因此我们主要讨论以此为目的的资本成本的估算。 资本的成分一般包括以下内容： （1）全部长期负债； （2）全部所有者权益（或股东权益），包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。 7.1.2. 资本成本的含义 企业采取各种方式筹集到的资本不能无偿使用，必须付出代价；筹集资本本身也要付出代价。这些代价就是资本成本。 因此资本成本由两部分组成： 一是筹集资本的费用 二是资本占用费 7.1.3. 影响资本成本的因素 资本成本组成 1.无风险利率 无风险利率是指按期支付利息和本金的债券的利率。 2.风险报酬率 风险报酬率是对不能按期支付利息和本金的补偿。 7.2. 资本边际成本与资本加权平均成本 7.2.1. 资本成分的成本 ? 1. 长期借款的资本成本 2.债券的资本成本 3.普通股资本成本 4.优先股资本成本 5.留存收益资本成本 7.2.2. 加权平均资本成本 企业采取不同的方式筹集资本，其资本成本和融资风险各不相同。从整个企业的全部资本来源看，不可能是采用单一的融资方式取得的，而是各种融资方式的组合。因此企业总的资本成本也就不能由单一资本成本决定，而是需要计算加权平均资本成本。计算加权平均资本成本的方法是根据不同资本所占的比重加权平均计算所得。 7.2.3. 资本边际成本 所谓资本边际成本是指资本新增加一个单位的资本而需负担的成本。 7.3 经营杠杆和财务杠杆 7.3.1. 经营风险和财务风险 1. 经营风险 影响企业经营风险的因素很多，主要有： （1）产品需求 （2）产品售价 （3）产品成本 （4）调整价格的能力 （5）固定成本的比重 2. 财务风险 7.3.2 经营杠杆和财务杠杆 1. 经营杠杆 2. 财务杠杆 7.3.3 总杠杆的作用 经营杠杆是通过销售量或销售额的变动作用于固定成本从而影响息税前利润的变动；而财务杠杆是通过债务的利息费用作用于息税前利润从而使得税后利润发生变动，进而影响每股净利润。如果企业采用了负债融资的手段，销售量或销售额只要发生细微的变动，就会引起每股净利润发生很大幅度的变化，这就是总杠杆的作用。 总杠杆的作用程度通常用总杠杆系数来衡量，它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。