客户集中度、高质量审计与分析师盈余预测准确度.pdf

摘 要 我国已进入经济转型的关键时期，资源的有效分配决定了经济转型的成败。在资 本市场中，证券分析师充当信息中介角色，可以搜索、采集、解释和报告上市公司的 信息，缩短上市公司与投资者之间获取的信息量差距，在指导投资者理性投资和提升 市场资源配置效率方面发挥着正面作用。但是已有报道显示，证券分析师的研究报告 质量堪忧，其预测大部分失败，分析师在提高市场资源配置效率上的作用尚未得到有 效发挥。关于影响分析师盈余预测准确度的因素的现有研究非常丰富，但从公司利益 相关者—客户的角度来看却寥寥可数。同时，随着供应链管理理论的兴起，众多企业 开始重视自身的供应链管理，巩固与下游客户的合作关系以增强自身的竞争力。但企 业与客户的供应链关系在公司的发展过程中存在着多重效应。供应链整合可以降低交 易成本、提高交易效率，但同时也会造成企业信息披露问题，从而影响分析师盈余预 测准确度问题。因此，本文主要研究客户集中度对分析师盈余预测准确度的影响，并 同时在不同的审计质量下对比分析两者关系。 本文在回顾和整理以往学者涉及客户集中度、审计质量以及分析师盈余预测的相 关文献后，响应中国证监会出台的有关信息披露的政策，以沪深A 股2007—2018 年 的上市公司作为研究对象，从客户集中度这一新颖角度出发，以利益相关者理论、信 号传递理论等相关理论为基础，在控制了年度、行业、公司规模、公司成长性、资产 负债率等因素后，使用 Stata15.0 这一软件实证分析了客户集中度、高审计质量和分析 师盈余预测准确度三个变量间的关系，最终得到的研究结论有：（1）客户集中度越高， 分析师盈余预测准确度越低。客户集中度越高，企业的未来盈余不确定性越大、为稳 定客户进行盈余操纵行为的动机强烈、私有信息传导途径的形成降低信息披露主动性， 这些都导致分析师获取信息的质量和数量受到影响，最终分析师盈余预测准确度也降 低；（2 ）高质量审计可以弱化客户集中度较高导致的分析师盈余预测不准确的现象。 外部审计是重要的外部监督机制，更加关注企业客户过于集中的风险以及企业丧失主 要客户所带来的压力。在企业的客户集中程度较为严重时，审计师分析企业盈余操纵 行为及选择性信息披露行为，起着重要的信息传递作用，其发表的审计报告是客户、 投资者、分析师等利益相关者重点关注的内容，迫使企业提高信息披露质量，减弱信 息不对称程度，同时提醒和帮助企业积极调整供应商—客户的供应链关系管理模式， 切实降低客户集中度对分析师盈余预测准确度的不良影响程度。同时，本文通过 “前 五大客户各自的销售额占比的标准差（HHIS ）”来重新量化企业的客户集中度、用“审 计费用 （AFEE ）”重新量化审计质量，重新量化后的回归结果依然显著。为检验内生 性问题，将客户集中度的衡量指标滞后一期，重新进行回归，结果与前文相同。这些 都表明本文的研究结论的可信度较高。 本文的贡献在于：（1）本文有关客户集中度降低分析师盈余预测准确度的结论， 充实了我国有关分析师盈余预测的影响因素的相关内容，丰富了客户集中的经济后果 研究；（2 ）本文以外部审计这个视角探讨它对客户集中度与分析师盈余预测准确度两 者关系的缓解作用，拓宽了分析师盈余预测准确度的研究广度，为会计信息质量、供 应商—客户的供应链关系管理开辟新的研究领域；（3 ）本文最后还对研究进行扩展， 简要分析了会计信息披露质量在客户集中度与分析师盈余预测准确度两者间的中介作 用，以及在不同产品市场竞争程度和关系型专用资产投资程度下，客户集中度对分析 师盈余预测准确度的影响，进一步丰富了客户集中度与分析师盈余预测准确度两者的 研究内容。 本文得出研究结论后，还提出了如下几点建议：（1）企业应该及时并且合理判断 自身客户的集中程度，分析客户集中风险是否存在，若客户较为分散，应该加强供应 链整合，若客户集中度过高，应该开辟更广的销售交易对象，减少对主要客户的依赖 程度，控制关系型专用资产投资程度；（2 ）证监会等监管部门需强化主要客户的信息 披露制度，外部审计也应该提供高质量的审计，让企业信息更加透明化；（3 ）分析师 拓宽信息来源途径，提高自身专业素养，关注企业的供应链下游客户的集中状况、企 业的外部审计机构提供的审计质量高低程度以及产品市场竞争程度，提供更加合理准 确的预测报告；（4 ）投资者也需要主动积极获取客户集中信息，结合宏观经济环境、 监管环境、外部审计质量以及分析师盈余预测报告，分析企业的经营状况及投资收益， 以便作出更为精准的投资决策。 关键词：客户集中度；分析师盈