天齐锂业跨国杠杆并购SQM公司财务风险研究.pdfVIP

摘要 在中国经济转型的新态势下，中国企业高举“走出去”战略旗帜，我国企业展 开跨境并购活动的增势显著。一方面，融资成本伴随着全球经济发展速度逐步减 缓得到进一步地降低，与此同时，近年来我国经济步入转型期以及产业整合速度 不断加快，为促进企业发展，并购便成为企业寻求新的利润增长点的一种选择。 另一方面，在国家鼓励经济多样化的大背景下，许多国内企业在寻求并购目标是 着眼于海外市场以谋求海外的发展机会。杠杆并购由于收购者可以通过利用自身 少量资金并大量融资达到收购目的，有效解决了传统并购面临的资金短缺的困 难，成为一种新型的并购方式。许多杠杆收购案中，并购公司在举债收购后面临 着巨大的偿债压力，造成公司营运现金的短缺，甚至威胁到公司的持续经营。故 本文针对我国上市公司跨境杠杆收购各阶段主要财务风险进行分析并提出对应 的风险防范建议与措施具有一定的现实意义。 本文的主要研究思路是采用定性与定量分析法和案例分析法以天齐锂业跨 国杠杆并购SQM 公司为例，对我国上市企业海外杠杆并购所面临的各类财务风 险以及产生财务风险的原因进行分析后，总结针对各类财务风险的具体防范控制 措施。首先，本文阐述了我国目前跨国并购的现状，在此基础上介绍研究背景及 研究意义，并整理归纳了国内外学者关于杠杆并购理论、企业跨国并购动因以及 跨国并购存在的风险方面的文献。其次，本文介绍了跨国并购财务风险的类型及 其控制机制、杠杆并购的特点以及与并购相关的理论为本文奠定了一定的理论基 础。接下来，从行业发展状况及趋势、并购双方公司简介、并购动因和并购过程 四个方面介绍了本文的案例情况。然后，本文对该并购案例的各类财务风险进行 了深入分析，主要包括估值风险分析、融资风险分析、支付风险分析以及偿债风 险分析。估值风险主要表现为评估机构不客观、估值依据不准确以及并购方过度 自信；融资风险主要表现为融资方式过于单一和融资成本过大导致违约及诉讼风 险增大；支付风险主要表现为杠杆并购存在资金筹措风险和支付分手费的相关风 险；偿债风险表现为巨额利息致使企业经营现金流短缺、汇率变动影响支付计划 以及偿债压力过大严重削弱企业抗风险能力。紧接着，本文从外部风险与内部风 险的角度分别分析了天齐锂业跨国杠杆并购SQM 公司财务风险产生的原因，其 中，外部风险包括政策风险、环保风险和外汇风险；内部风险则表现为投资收益 1 变动及资产减值风险、租赁协议到期后不能续期的风险和海外市场运营及管理业 务整合风险等。接下来，本文对天齐锂业并购SQM 公司的各类财务风险提出了 相应的控制和防范措施。针对估值风险本文提出的防范及控制措施包括确保估值 依据的准确性、充分揭示估值和定价风险并科学测算定价谈判的价格底线；针对 融资风险本文提出的防范及控制措施包括多种融资并购方式共同执行并保持适 当的资本结构；针对支付风险本文提出的风险防范及控制措施为聘请专业第三方 进行融资规划和制定完备的支付计划；针对偿债风险本文提出的风险防范及控制 措施为选择股票和现金联合支付、利用金融衍生工具规避汇率变动风险以及在并 购协议中制定业绩承诺。 最后，基于对天齐锂业并购SQM 公司的案例分析总结出我国上市公司跨国 并购时面临的主要财务风险，并期望通过对财务风险提出防范控制措施给未来跨 国杠杆并购带来启示。 关键词：跨国并购 杠杆并购 财务风险 2 目录 1 引言1 1.1 研究背景和意义1 1.1.1 研究背景1 1.1.2 研究意义2 1.2 文献综述2 1.2.1 关于杠杆并购理论的研究2 1.2.2 关于企业跨国并购动因研究4 1.2.3 关于企业跨国并购存在的风险研究6 1.2.4 文献评述8 1.3 研究思路与方法8 1.3.1 研究思路8 1.3.2 研究方法9 1.4 本文的基本框架10 2 跨国杠杆并购财务风险理论概述12 2.1 跨国并购财务风险的类型12 2.1.1 估值风险12 2.1.2 融资风险13 2.1.3 支付风险14 2.1