最优风险资产组合投资学上海财经大学.pptxVIP

会计学1最优风险资产组合投资学上海财经大学 2一、分散化和组合风险（一）投资决策决策过程可以划分为自上而下的3步：风险资产与无风险资产之间的资本配置各类资产间的配置每类资产内部的证券选择第1页/共32页 3（二）投资组合风险构成市场风险系统性风险或不可分散风险公司特有风险非系统风险或可分散风险P128图7.1 组合风险关于股票数量的函数第2页/共32页 4图 7.2 组合分散化第3页/共32页 5（三）协方差和相关性投资组合的风险取决于投资各组合中资产收益率的相关性。协方差和相关系数提供了衡量两种资产收益变化的方式。协方差被用于揭示一个由两种证券构成的资产组合中这两种证券未来可能收益率之间的相互关系。1、协方差计算公式第4页/共32页 62、两个资产构成的资产组合: 收益债券的权重债券的收益率股票的权重股票的收益率资产组合的收益率第5页/共32页 7 = 资产D的方差 =资产E的方差 =资产D和资产E收益率的协方差3、两个资产构成的资产组合: 风险组合方差的另一种表达方式:第6页/共32页 8?D,E = 收益率的相关系数 Cov(rD,rE) = ?DE?D?E?D =资产D收益率的标准差?E =资产E收益率的标准差4、协方差用相关系数的表达第7页/共32页 9?1,2值的范围 + 1.0 r 如果r = 1.0