中概股回归的资本运作及经济后果分析——以迈瑞医疗为例.pdfVIP

摘 要 国内资本市场发展初期，资本市场准入门槛较高，一些发展前景较好的企业 难以达到上市要求，转而奔赴海外资本市场寻求上市机会，这类企业被称为中概 股公司。海外上市的中概股公司借助国际资本市场融资的便利性，既获得了自身 发展壮大所需资金，也在海外资本市场监管政策的影响下，形成了较为先进的管 理理念以及较为规范的治理机制。部分中概股公司还借助海外上市的机会开拓国 际市场，打造品牌形象，并将国外新兴产业、理念、技术等引入国内，为国内经 济的发展注入活力。但海外上市的身份也给企业带来了诸多阻碍。然而，海外资 本市场的监管政策及规则在不断地变化，尤其是美国 《萨班斯—奥克斯利法案》 的实施，这些企业维持上市地位的成本大大提高，再加上浑水研究公司等机构的 做空压力，导致企业融资便利的优势渐失，市场价值也逐渐被低估。而近年来， 国内资本市场制度逐渐完善，推动市场化的信号持续释放，政府也出台利好政策 鼓励优质中概股公司回归。鉴于此，大批中概股公司选择回归国内资本市场以期 获得更好的发展。 本文以迈瑞医疗回归国内资本市场这一案例作为研究对象，从六个方面具体 阐述并分析迈瑞医疗回归的资本运作过程及其产生的经济后果。第一部分为引言， 概括了案例研究背景及意义，并从中概股回归的动因、资本运作过程和经济后果 三个方面进行文献综述，随后明确全文的研究思路和方法。第二部分是中概股回 归的资本运作及经济后果的理论概述，此部分总结了中概股回归的相关概念界定、 动因、资本运作过程，以及经济后果，并阐述了中概股回归的相关理论基础。第 三部分对迈瑞医疗回归案例进行介绍，该部分内容包括迈瑞医疗的基本情况、回 归背景以及回归动因。第四部分分析了迈瑞医疗回归国内的具体资本运作过程。 第五部分主要分析了迈瑞医疗回归的经济后果，从市场、财务和非财务三个维度 对迈瑞医疗回归事件的经济后果进行综合评价。第六部分的研究结论与启示归纳 了迈瑞医疗回归案例的研究结论，并从管理层、中概股公司和政府部门三个主体 层面进行了启示的总结。 通过收集整理文献并总结中概股回归的资本运作过程及其经济后果等方面 的观点，为本文案例的分析做好理论铺垫。随后，结合实际案例，在介绍迈瑞医 疗的基本情况和回归背景的基础上，对其回归动因和回归过程中的资本运作过程 进行详细分析，并从市场、财务和非财务三个角度出发，对迈瑞医疗回归行为的 经济后果进行评价。研究发现，在事件研究法下迈瑞医疗回归后短期和长期市场 反应较好，企业的市场价值进一步提升；在回归后偿债能力、盈利能力得到一定 水平的提升，营运能力保持相对稳定，且财务综合风险逐步降低；此外，营销体 系、创新能力和员工效率都逐步完善与提高。在此基础上，本文还从战略、品牌、 VIII 员工三方面分析了迈瑞医疗回归与其经济后果之间的作用机理。通过分析得出， 正是迈瑞医疗结合自身战略进行理性回归才使得其回归后绩效稳步提升，在私有 化退市过程中合理的对价有利于降低融资成本，而丰富的回归渠道和回归策略也 助推其在国内市场顺利上市。同时，本文从理论和实践的角度出发，总结出对企 业经营管理者、有意回归的中概股公司和政府部门三个主体的研究启示。首先， 管理经营者应警惕中概股回归后估值过高风险，切忌短视行为；其次，中概股公 司应该树立正确的回归动机，因地制宜并结合自身特点合理规划回归路径；最后， 政府部门应鼓励上市板块多元化发展，顺势而为促进资本市场对外开放。 关键词：中概股；回归A股；资本运作；经济后果 IX 目 录 1 引言 1 1.1 研究背景及意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 1 1.2 文献综述2 1.2.1 中概股回归的动因研究2 1.2.2 中概股回归的资本运作过程研究3 1.2.3 中概股回归的经济后果研究4 1.2.4 文献述评5 1.3 研究思路及研究方法5 1.3.1 研究思路5 1.3.2 研究方法5 1.4 研究内容与基本框架6 1.4.1 研究内容6