第8周上课：价值投资的核心.docxVIP

价值投资的核心 对每位同学来说，正确看待市场的波动对我们投资意义重大，之前和大家分享过好公司越跌越买甚至会暴富的底层逻辑，今天再从另一个角度探索投资的底层逻辑。 价值投资的核心是什么？首先给大家看一段话，这是国内顶级价值投资私募大佬2006年讲的一段话，该私募大佬在充满投机氛围的中国股市前30年中，他一直坚持价值投资，从8000元起步到过亿资产，是真正的赢家： “在我的投资过程中，总结下来，每次重仓买入的股票都是被深套在里面，这些经历能使我对这些过程印象深刻，第一次套我的是深发展，大约在94年开始我开始买入深发展，当时深发展的股价已从高时的一百元跌到当时的九元多，当时我就开始买，买入后它也继续下跌，最后好象跌到六元，我也没有卖，后来好像涨到了六十以上 第二次时，买入香港的一支股票发行价是一块二毛八，跌到五毛五，我开始买入，买入后股价最低跌到两毛钱，这支股票最终让我赚了数十倍 04年开始买茅台的时候，茅台当时价格是三十元，我买完后，股价跌到了二十元，五粮液也是从十元跌到六元多，07年我开始买入同仁堂科技，当时的价格是十四元，08年金融危机时，股价曾到过四块多，但今天复权价已超过了四十五元 回想以前的经历“几乎能让我赚大钱的股票都是要深套我，我买了就跌，好象没有例外。 另一个规律就是，我发现我认识的一些人，他们也知道我买了什么，但是他们说要等更便宜的价格才买，几年过后，我问他们买了没有，所有的人都说一股没买，但他们还要问我现在能不能买，我说现在涨了几倍了 这就是人性，每个人都觉得他自己最聪明，都不会觉得自己笨。我就是笨人笨办法认为价格合理就随机买入，有钱就买，结果就是股份越买越多，越买越套，但现在的结果过去套住的都是金项链，我发现这样的规律不光在A股市场存在，在港股欧美股市都有此规律。我已经习惯了买入被深套的这种结果，好象买套是我愿意见到的结果，买后股票往上涨我反而不高兴，涨了我可能买得少了，对我来说数量比价格更重要。” 看了以上的这段话，可能你觉得不可思议，这个世界其实并没有股神，只有价值发现者。巴菲特也如此，每次买入都会被深套，但是因为他们都具有价值发现的笃定，因为坚信股票的内在价值，市场长期看就是称重机，总会价值发现而回来。所以任凭市场如何跌，他们始终稳若泰山，毫不动摇。 2008年美股金融危机的时候，巴菲特抄底高盛和通用电气，买入后这两个股票继续下跌超过30%，最高可能接近50%，也就是股神巴菲特被深套50%，但是巴菲特依然坚定持有，并且公开宣言，越跌越买。 因为他在买这个股票之前已经对这家公司了如指掌，现在低估了，市场总有一天会发现价值，并且给他带来丰厚利润。果不其然，这两只股票后来给他带来了超过100亿美金的利润。我还找到了国内知名媒体在2008年笑话“股神”的报道。 大家看看上面报道里面，伯克希尔的股价跌到了8万多美金一股，最新的伯克希尔股价是30万美金一股（如下图），也就是你金融危机投资伯克希尔这种好公司，10年时间也赚了4倍，而且稳稳当当，请问你们短线进短线出，这10年有4倍吗？ 巴菲特的伯克希尔在历史上也有三四次跌幅超过50%。特别是在六七十年代美国滞涨期的时候，伯克希尔跌了50%，如果当时你就此把它卖掉，那岂不是很遗憾吗？ 再好的公司都会有经济困难的时刻，都会有波动的时刻，不可能是直线上涨，一个正常的市场肯定会有起伏波动，要理性看待股价的涨跌。此刻，还亏钱的朋友们应该默哀三分钟，反思一下自己。 我们再去看看A股的那些好公司，回头去看看，不管上证指数跌幅接近70%的2008年，还是2015年百年一遇的大股灾，哪怕你是最高位买入的，回头去看看也只是一个“小土堆”而已。真的有种登高之后“一览众山小”的感觉！ 再看几个A股的实例： 1、 格力电器，2008年的大跌几乎已经看不出来了。 现在看格力，之前的大跌是不是只是一个小土堆 2、招商银行，2008年跌幅较深，现在看来都是买入的最佳时期。2015年的股灾更是微不足道。 4、贵州茅台，那更是没得说。当年2007年最高价买入后，你可能要经历2008年的股灾，2015年的股灾，尤其是2008年贵州茅台也要跌60%，也就是你要深套60%，如果你进去10万，当时浮亏6万，你可能非常痛苦。而且之后连续4年依然是亏钱，好不容易熬到2012年解套微赚，发生了白酒的”塑化剂危机“+”八项规定“，前景一片黑暗。2013年继续大跌，买入的第七个年末，你还亏损40%左右，你能熬得住吗？ 再比如假设你持有腾讯，并有幸判断对了百年一遇的金融危机，在2008年的时候也不可能将其卖到70块的高点，可能60块就卖掉了。 等到全球经济危机来临，腾讯跌到40块底部的时候你不可能买，可能会等到50块再买。判断对了一个百年一遇的金融危机，然后60块钱卖，50块钱买又有什么意义呢？ 而且很可