计算机及互联网公司估值方法总结.pdfVIP

1、计算机及互联网公司估值问题背景简介 1.1、计算机及互联网公司估值思路与估值难点 计算机公司与互联网公司的估值法与传统行业差异较大，本文将通过分析美国等 海外市场对 IT 公司的估值法以及研究相关领域的学者观点，梳理出计算机与互 联网公司的估值思路。人们目前所熟知的计算机与互联网行业，包括软件公司、 互联网平台公司、游戏公司等。 近年来，大部分相关论文对计算机及互联网公司估值法的选取倾向于与营业收 入、现金能力、毛利率相关的估值法。Schwartz 和 Moon （2001）认为当公司的 营业收入增速足够高的时候，公司的高估值可以被认为是理性的。在估值法选取 面，Ofek 和 Richardson （2002）认为当互联网公司股票的交易量过高时，互联 网公司的资产价值不能反映公司的基本面水平，因此 P/BV （Book Value, 账面价 值）倍数不适用。Demer 和 Lev （2001）在其研究 中选用 P/S 倍数 ，而 Gollotto 和 Kim （2003）在研究中选用 P/GM （Gross Margin, 毛利率）倍数 。学者们对 于合理的估值法持有不同意见并提出了不同的支持依据。由于大多数论文探讨的 是互联网泡沫期间的市场异常状况，因此市盈率估值法普遍未被纳入研究的