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FRB绩效表现 升息期间绩效表现 降息期间绩效表现 降息期间平均年化报酬率: 2.44% 升息期间平均年化报酬率: -0.85% 降息期间年化报酬率较升息期间年化报酬率为高，以绝对年化报酬率而言，降息期间亦较升息期间表现为佳。 i.e.虽然指数表现于降息期间较为优异，在升息期间表现亦非拙劣。 *降息期间定义:降息期间周期为第一次降息前一个月起至最后一次降息后一个月。 (第一个降息周期为 3/16/1990是由于该日为 FRB指数创始日) *升息期间定义:升息期间周期为第一次升息前一个月起至最后一次升息后一个月。 (一个周期内通常包含 2次以上升息) * 第五十六页，共六十一页。 FRB指数 vs.短期利率 FRB指数虽提供收益增强，但大致走向与利率水准一致。美元 FRB与美元 IBoxx指数长期相关性约为80%。 3m USD LIBOR自 2004年稍高于 1%升至 2006年中的 5.25%为自 1980年代后最大涨幅。不难想像在这段期间内 FRB指数未有大幅成长。 若 Fed开始调降利率将激励 FRB指数的绩效表现。 自 1990年以来 FRB指数与 3m USD LIBOR表现 Source: Bloomberg, Deutsche Bank * 第五十七页，共六十一页。 FRB美元指数近期表现 近3个月来FRB美元指数年化收益为4.33%！ 4.33% A