湖南工业大学《风险投资学》课件-第四章.pptxVIP

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2023-03-20 发布于四川
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湖南工业大学《风险投资学》课件-第四章.pptx

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单元1：通货膨胀率、报酬、风险单元2：风险趋避单元3：投资组织者概述单元4：资本配置线单元5：资本配置主题四：风险资产配置1 单元1：通货膨胀率、报酬、风险单元2：风险趋避单元3：投资组织者概述单元4：资本配置线单元5：资本配置主题四：风险资产配置2 Factors Influencing Rates3SupplyHouseholdsDemandBusinessesGovernment’s Net Supply and/or DemandFederal Reserve ActionsInflation Level of Interest RatesQ0 Q1r1 r0FundsInterest RatesSupplyDemand4 CPI and InflationCPI(Consumer Price Index):一个4口之家的消费组合(商品及劳务)的平均价格(衡量购买力)通货膨胀Inflation:CPI变化的百分比(以??表示)，例如 ??=6%，表示购买力每年下降6%5 Real vs. Nominal RatesFisher effect: Approximationnominal rate = real rate + inflation premiumR = r + i or r = R - iExample r = 3%, i = 6%R = 9% = 3% + 6% or 3% = 9% - 6%Fisher effect: Exact(1+R)=(1+r) *(1+i)?r = (R - i) / (1 + i)2.83% = (9%-6%) / (1.06)Empirical Relationship:Inflation and interest rates move closely together6 Expected Return and Standard DeviationE(r) = (0.25)(0.31) + (0.45)(0.14)+ (0.25)(-0.0675)+(0.05)(-0.52)E(r) = 0.0976 or 9.76%7Expected returnsE(r) ? ? p(s)* r(s)sExamplep(s) = probability of a state r(s) = return if a state occurs s = stateStateProb. ofStater in StateExcellent0.250.3100Good0.450.1400Poor0.25-0.0675Crash0.05-0.5200 Variance and Standard DeviationVariance (VAR):Exampleσ2 =0.25(0.31 - 0.0976)2+0.45(0.14 -0.0976)2 + 0.25(-0.0675 - 0.0976)2+ 0.05(-0.52 - 0.0976)2=0.038σ = 0.038 = 0.1949StateProb. ofStater in StateExcellent0.250.3100Good0.450.1400Poor0.25-0.0675Crash0.05-0.5200Standard Deviation (STD):8 单元1：通货膨胀率、报酬、风险单元2：风险趋避单元3：投资组织者概述单元4：资本配置线单元5：资本配置9 Risk - Uncertain OutcomesW1 = 150 Profit = 50W = 1001-p = 0.410W2 = 80 Profit = -20E(ri) = 0.6 (50/100) + 0.4(-20/100) = 0.22 Risky Investments with Risk-FreeW1 = 150 Profit = 50W2 = 80 Profit = -201-p = 0.4100Risky Inv.Risk Free T-billsProfit = 5Risk Premium = E(ri)-rf=0.22-0.05=0.1711 Risk Aversion UtilityInvestor’s view of riskRisk AverseRisk NeutralRisk SeekingUtilityUtility FunctionU = E(r) - 0.5A? 2“A” measures the degree of risk aversion12 Utility Scores of Alternative Portfolios for Investors with Varying Degree of Risk Aver