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中国联想并购摩托罗拉案例分析 2014 年 10 月 30 日，联想集团（Lenovo）正式宣布完成并购摩托罗拉移动（Motorola），这起由国内 IT 届老大发起的海外并购行动终于落下帷幕。当年初联想作出从谷歌 （Google）手中并购摩托罗拉的决定时，业界就有不同看法： 有人认为谷歌是在抛售“鸡肋”，有人认为联想挖到了“璞玉”，众说纷纭，见仁见智。如今，联想已经完成并购审查 和交易，并即将带领摩托罗拉重返中国市场。可以说，摩托罗拉已经为联想搭建了一座国际化的舞台，而盛装出镜的联想将为我们表演一台大戏。 一、案例简介 2014 年 1 月 30 日，恰逢中国农历除夕，联想与谷歌同 时宣布：前者将斥资 29.1 亿美元从后者手中收购摩托罗拉的 智能手机业务（Motorola Smartphone）。2011 年 8 月 15 日， 摩托罗拉移动被谷歌以 125 亿美元收入麾下。这次收购，是联想自 2005 年并购 IBM 个人电脑业务后又一笔重大并购。在并购消息正式公布之前，IT 界人士就已经看出了联想 的意图，不过几乎所有人都认为联想会收购黑莓（Blackberry） 或台湾宏达（HTC），而摩托罗拉却成了最终的黑马。 杨元庆在接受媒体采访时说，“其实我们对摩托罗拉心 仪已久，但最后的结合可以说是‘闪婚’。”这位联想集团的掌舵人早在 2010 年就对摩托罗拉“动了心”，但后来被谷歌捷足先登。为此，杨元庆在自己家里专门宴请了谷歌董事长 施密特，并明确表示，任何时候谷歌想放手这个业务，都可 以找联想！两个多月前，杨元庆收到了施密特的 E-mail，双方迅速展开谈判，并在短期内达成了共识。 据联想集团披露的消息，本次并购包括摩托罗拉旗下的 诸多品牌，比如 Moto X、Moto G 以及 Moto DROID 等系列产品以及智能手机产品，包括产品规划与开发。至于专利， 联想将只能获得摩托罗拉移动的 2000 项专利，而余下的 15000 项专利还是在谷歌手中。此外，联想还将收获摩托罗 拉与 50 多家全球运营商的合作关系以及 3500 名员工。 联想为此付出多达 29.1 亿美元，在并购完成后随即支付 亿美元，其中现金支付 6.6 亿美元，联想普通股股份支付 7.5 亿美元，剩下的约 15 亿美元则以三年期本票支付。该价格至最终达成交易可能还会有所调整。 谷歌随后斥资 7.5 亿美元买入联想 5.94%的股份，并于 2 月 7 日向 HKEx 提交了报告。 回顾联想近年来的发展可以发现，海外并购已成为联想拓展国际市场的一种强力手段：2005 年并购IBM 个人电脑， 2011 年并购日本 NEC 与德国 Medion，2012 年并购美国Stoneware 及巴西 CCE，这一系列的并购使得联想产品迅速 进入成熟、新兴两大市场。通过并购，联想不仅完善了全球 业务布局，也为其长远发展提供了基础。 二、并购双方动机分析 （一）谷歌为何要出售摩托罗拉移动？ 摩托罗拉在被谷歌并购后连年亏损，盈利无望。谷歌是一家创新型的软件公司，而摩托罗拉的实力则更多地体现 在硬件方面。被前者收购之后，摩托罗拉并没有物尽其用， 原因在于谷歌经营与管理摩托罗拉的能力不足，以至于摩托 罗拉连年亏损。并购以后，摩托罗拉合计亏损早已超过 10 亿美元，其中仅 2012 年前三个季度，亏损便多达 8.46 亿美元。可以说，谷歌对摩托罗拉扭亏为盈不报任何希望，为了 不拖累公司的整体业绩，谷歌先后出售了多家摩托罗拉工厂 和非盈利业务，甚至连处于盈利状态的机顶盒业务也一并甩 卖了。某种程度上，谷歌是为了甩掉包袱，轻装前进。 出售摩托罗拉有利于谷歌 Android 系统的可持续发展。谷歌 CEO 拉里?佩奇在公开场合表示：“这对所有 Android用户来说是一个重要的变化：随着这项协议的达成，Google 将集中精力致力于 Android 生态系统的优化和创新。” 谷歌最主要的竞争对手无疑是苹果和三星，此次出售摩托罗拉， 专注 Android 系统，就是想剥离非主营业务，做大做强Android 系统，从而实现 Android 系统的可持续良性发展，并藉此提高市场竞争力，应对行业内的残酷竞争。由此来看， 谷歌还算是有一定远见的。 出售摩托罗拉无损其最初的并购目的――专利。当初谷歌并购摩托罗拉移动，乃是“项庄舞剑，意在沛公”，其 真实目的是将摩托罗拉的 24000 余项专利收入囊中，对手机业务兴趣不大，这一点从谷歌持续裁员和相继出售摩托罗拉家庭业务、天津手机工厂及电视机顶盒业务等便得到佐证。现在联想虽然收购了摩托罗拉，但只是获得了 2000 项专利， 而当初谷歌可是从摩托罗拉拿到了 24000 余项的专利，个中深意，不言而喻。 出售摩托罗拉以安抚众多第三方手机厂商。借助摩托