历史收益率与风险的衡量.pptVIP

* 历史收益率方差和标准差 根据 Excel函数计算方差和标准差： =VAR (number1,number2,...)，其中：Number1, number2, ...为对应于样本总体的参数。 =STDEV (number1,number2,...) 基于给定样本的总体方差和标准差计算： * 浦发银行收益率的方差和标准差 在Excel电子表格中输入 =VAR（8.52%，3.48%，…，-0.67%,32.98%） =STDEV（8.52%，3.48%，…，-0.67%,32.98%） 600000浦发与山西汾酒.xls Class example 上海浦发银行1999年11月10日上市发行，发行价为每股10 元，当天收盘价为每股27.75元，募集资金4000 000万元。时隔近13年，股票价格随着股票市场的波动不断变化，到2012年12月31日，浦发银行调整后的收盘价为9.92元。 上证综合指数是以1990年12月19日为基期，基期指数定为100点，以样本股的发行股本数为权数进行加权计算。从1990年的100点开始，到2012年12月31日为2?263.13点。1999年11月至2012年12月，上证综指与浦发银行调整后的收盘价（/q/hp）变化趋势如图6-1所示。 * 上证综指与浦发银行各月股票收盘价趋势图（1999－2012年） * 上证综合指数 年平均收益率为7.44%； 浦发银行的年平均收益率为24.91%， 上证综指年标准差为27.85% 浦发银行的50.10%。 * Historical Returns, 1926-1999 – 90% + 90% 0% Average Standard Series Annual Return Deviation Distribution Large Company Stocks 13.0% 20.3% Small Company Stocks 17.7 33.9 Long-Term Corporate Bonds 6.1 8.7 Long-Term Government Bonds 5.6 9.2 U.S. Treasury Bills 3.8 3.2 Inflation 3.2 4.5 * The Future Value of an Investment of $1 in 1926 $40.22 $15.64 * Average Stock Returns and Risk-Free Returns 风险溢价=年平均收益- 无风险收益 The average excess return from large company common stocks for the period 1926 through 1999 was 13.0% – 3.8%= 9.2% Small company common stocks 17.7% – 3.8%= 13.9% Long-term corporate bonds 6.1% – 3.8%= 2.3% * Risk Premiums 假设 The Wall Street Journal 宣告当前一年期国债利率 为 5%. 那么,小公司的股票预期收益率为多少? Recall that the average excess return from small company common stocks for the period 1926 through 1999 was 13.9% Given a risk-free rate of 5%, we have an expected return on the market of small-company stocks 18.9% = 13.9% + 5% * The Risk-Return Tradeoff 财务管理:刘淑莲 财务管理:刘淑莲 财务管理:刘淑莲 财务管理:刘淑莲 财务管理:刘淑莲 财务管理:刘淑莲 财务管理:刘淑莲 财务管理:刘淑莲 财务管理:刘淑莲 财务管理:刘淑莲 财务管理:刘淑莲 财务管理:刘淑莲 财务管理:刘淑莲 财务管理:刘淑莲 * * 根据上证综指和浦发银行各月调整后的点位或收盘价，在过去13年中，上证综合指数月平均收益率为0.62%，年平均收益率为7.44%；浦发银行的月平均收益率为2.08%，年平均收益率为24.91%，浦发银行的市场趋势高于上证综指。 从收益率的离散程度看，上证综指和浦