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第二章 证券市场的运行与管理第一页，共五十五页。 发行市场 证券 证券交易所市场 流通市场 场外交易市场（NASDAQ） 第三市场 第四市场 市场监管 第二页，共五十五页。 第一节 证券发行市场第三页，共五十五页。一、证券发行市场的结构特点（一）证券发行市场的定义与特征 １、定义 证券发行市场是办理新上市的证券首 次问世的市场 ２、特征 无固定场所、无统一时间、 发行价格接近票面价值第四页，共五十五页。（二）证券发行市场结构 １、证券发行者 ２、证券投资者 ３、中介人——投资银行第五页，共五十五页。（三）证券发行分类 １、按发行对象分 公募发行 私募发行 ２、按有无发行中介分类 直接发行 间接发行第六页，共五十五页。 股东分摊 直接私募 直接发行 第三者分摊 直接公募—金融证券3、 证券发 定向募集 行方式 间接私募 股东分摊 间接发行 协议发售 包销 银团包销 等额包销 间接公募 代销 定额包销 助销 余额包销第七页，共五十五页。二、股票发行市场（一）股票发行目的 １、创建公司（１）发起设立（２）募集设立第八页，共五十五页。２、现有股份公司发行新股（１）增加投资，扩大经营（２）调整公司财务结构（３）满足证券交易所上市标准（４）巩固公司经营权（５）维护股东直接利益（６）其他—证券转换、股票拆细、股票 合并、公司合并、减资第九页，共五十五页。（二）股票发行类型１、初次发行（1）组建新的股份有限公司（2）企业改制为股份有限公司（3）私人持股公司改制为公共持股公司２、增资发行 第十页，共五十五页。3、增资发行形式（１）有偿增资发行：股东配股 第三者配售 公募增资（２）无偿增资发行：公积金转增 股票股息 股票分割（３）混合增资发行：有偿无偿并行发行 有偿无偿搭配发行第十一页，共五十五页。（三）我国股票发行方式1、认购证方式 限量发售认购证 无限量发售认购证2、全额预缴款方式3、与储蓄存单挂钩方式 全额存款方式 专项存款方式4、上网发行方式 上网竞价方式 上网定价方式5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）7、公募增发方式8、超额配售选择权第十二页，共五十五页。（四）股票发行价格 1、股票发行价格类型 （1）面额发行 （2）溢价发行 （3）折价发行 第十三页，共五十五页。2、影响股票发行价格的因素 净资产 经营业绩 发展潜力 发行数量 行业特点 股市状态 第十四页，共五十五页。3、 股票发行定价方式（1）协商定价（2）一般询价方式（3）累计投标询价方式（4）上网竞价方式第十五页，共五十五页。4、股票发行定价方法 （1）市盈率法 （2）可比公司竞价法 （3）市价折扣法 （4）贴现现金流量定价法第十六页，共五十五页。5、 我国新股发行定价方式（1）询价对象（2）每股收益的计算（3）询价阶段：初步询价阶段 累计投标询价阶段（4）向询价对象配售股票（5）向公众投资者发行股票第十七页，共五十五页。华电国际案例发行量：7.65亿股发行价格区间：2.3——2.52元/股市盈率区间：13.5——14.8倍发行价格：2.52元/股募集资金：19.278亿元第十八页，共五十五页。（五）股票发行程序1、首次公募发行程序 准备——申请——推介——发售2、增发股票的程序（1）向社会公募（2）向原股东配售 制定计划、董事会决议、股东大会通过——公 告——提出申请文件——公布增发公告，确定 登记日——增发过程的操作——办理股份变更 登记第十九页，共五十五页。404三、债券发行市场（一）债券发行目的 1、筹集稳定资金 2、灵活运用资金 3、转移通涨风险 4、维持对企业控制 5、满足多渠道筹资需求第二十页，共五十五页。（二）债券发行条件1、发行额——资金需求，还本付息能 力，企业资信度，市场 吸收能力，法定最高限 额2、券面金额——购买能力，发行成 本第二十一页，共五十五页。3、利率（1）利率水平 基准利率，利率结构,期限长短， 信用级别，利息支付方式，投资者接受程 度，发行者承受能力，有关法规（2）利息支付次数 物价预期，市场习惯，支付网点（3）计息方式 期限，物价预期，市场习惯第二十二页，共五十五页。4、期限（1）所需资金的性质和用途（2）对市场利率水平的预期（3）流通市场的发达程度（4）发行者的信用度第二十三页