国际财务管理 课件 第6章 国际证券筹资管理.ppt

* 发行价格是指在债券发行市场上出售债券时所使用的价格，一般有两种方法： 1.折现法 2.市场分析法 （四）发行价格 * 1.折现法 式中： B1为债券发行价格； n为债券期限； It为第t年利息； i为折现率； B0为债券面额。 * 1.折现法 【例6-2】我国某公司在美国发行债券，债券期限5年，面值1 000美元，票面利率6%，每年年末支付利息，到期一次还本。发行债券时市场流行利率为8%。 要求：计算这一债券的发行价格。 * 2.市场分析法 式中： B1为债券发行价格； Bi为债券票面利率； Mi为市场年收益率； n为债券期限； B0为债券面额。 * 2.市场分析法 【例6-3】我国某公司在美国发行债券，债券期限5年，面值1 000美元，票面利率6%。承销公司预测该债券的市场年收益率为7.68%。 要求：计算这一债券的发行价格。 * 1.期满时一次偿还 2.期满前分次偿还 定时偿还、任意偿还、买入注销、提前回售 3.期满后偿还 （五）偿还方式 * （一）国际债券的费用 （二）国际债券成本率的影响因素 （三）国际债券成本率的计算 四、国际债券筹资的成本 * 1.最初费用 手续费、服务费、印刷费、上市费用、其他各种杂费 2.期中费用 债券管理费、付息手续费、还本手续费 （一）国际债券的费用 * 1.利息率 2.费用率 3.汇率 4.所得税率 5.发行差价率 （二）国际债券成本率的影响因素 * （三）国际债券成本率的计算 KB为债券成本率； B0为以外币表示的债券面值； B1为以外币表示的债券发行价格； f为筹资费率； g为发行差价率； It为第t年的利息和期中费用； n为债券的偿还年限； T为所得税税率； r0为发行债券时的汇率； rt为第t年的汇率； rn为还本时的汇率。 * 【例6-4】我国某公司2021年年初在美国发行3年期美元债券，发行总额1 000万美元，折价发行，折价率3%，票面利率8%，期满时一次还本。发行费用总计为25万美元，其中，债券发行时支付10万，第一年至第三年每年年末支付5万。所得税税率25%。2021年年初1美元=6.4432元人民币，预计未来三年美元将贬值，每年贬值1%。 要求：计算该债券的资本成本。 * （一）与国际商业银行贷款的比较 （二）国际债券市场的选择 （三）国际债券筹资的货币选择、利率选择和还本付息方式选择 五、国际债券筹资决策 * 表6-8 未清偿国际债券金额的货币分布 单位：百亿美元 货币 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年（第一季度） 欧元 933.18 962.00 990.73 870.84 776.35 美元 664.05 722.38 786.07 847.59 862.81 英镑 190.55 192.13 204.56 194.73 185.03 日元 74.19 64.62 48.52 41.77 41.33 瑞士法郎 38.08 38.09 35.28 30.09 29.14 加拿大元 31.15 28.76 26.16 20.75 17.98 其他 89.50 102.25 98.53 93.69 87.58 合计 2 020.70 2 110.23 2 189.85 2 099.46 2 000.22 * 一、国际股票筹资的优缺点 二、我国企业发行国际股票的具体做法 三、国际股票的发行条件 四、发行国际股票的费用和成本 第三节 国际股票筹资 * 一、国际股票筹资的优缺点 20世纪90年代以来，股票市场国际化有两种明显的倾向：一是越来越多的公司到发达国家的股票市场上发行股票和上市；二是投资者购买外国公司的股票呈不断上升趋势。 * 国际股票筹资的优点 1.发行股票筹集外资风险较小 2.有利于改善企业财务结构 3.有利于上市公司在海外树立良好的形象 4.可以弥补中外合资经营企业的弱点 * 国际股票筹资的缺点 1.境外发行股票筹资成本较高 2.筹备上市需要投入大量的时间、人力并增加费用开支 3.只能筹集资金，不能同时引进技术 4.发行国际股票要出让公司部分股权 * 二、我国企业发行国际股票的具体做法 （一）发行真实的股票 （二）在境外发行国际股票的替代形式——存托凭证 * 1.境内发行外资股：发行B种股票引进外资 B股是我国境内上市的外资股，是人民币特种股票，由我国境内公司发行，以人民币标明面值，供投资者以外汇认购和买卖，在境内证券交易所上市交易的股票。 2.在境外股票市场上发行股票 （1）直接上市 （2）间接上市 （一）发行真实的股票 * 指我国内地企