对外长期投资概述.ppt

对外长期投资 第八章 第一页，共四十一页。 一、对外长期投资及其特点 分类 长期股权投资和长期债权投资，混合投资 长期证券投资、其他长期投资 直接投资和间接投资 本章学习 对外长期证券投资（股票、债券） 属于间接投资 第二页，共四十一页。 证券投资概述 证券概念：是证明证券持有人有权按其券面所载内容取得应有权益的书面凭证. 证券可以分为有价证券和凭证证券两大类。 凭证证券则为无价证券，包括活期存款单、借据、收据等。 有价证券主要形式有股票和债券两大类。 第三页，共四十一页。 第四页，共四十一页。 资 料 1 08年10月6日，湖南有色金属控股集团公司债券“08湘有色债”正式公开发行。发行20亿元债券，发行期限5天。该债券为10年期，前5年票面年利率为5.8%，附第5年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。 募集资金用于澳大利亚布朗斯多金属矿和巴基斯坦杜达铅锌矿… 。债券信用等级和发行人信用等级均为AA+。 第五页，共四十一页。 资 料 2 产品名称 代码 始销日 停销日 期限 票面利率 08年记账式（十八期）国债 010818 08-08-22 08-08-24 10年 3.68% 08年记账式（十六期）国债 010816 08-09-08 08-09-10 1年 2.95% 08年记账式（十五期）国债 010815 08-08-25 08-08-27 3月 3.20% 股票代码 股票简称 申购日期 申购价(元) 总发行数(万) 上市日期 002274 华昌化工 08-09-16 10.01 5100 08-09-25 002271 东方雨虹 08-09-01 17.33 1320 08-09-10 002269 美邦服饰 08-08-14 19.76 7000 08-08-28 第六页，共四十一页。 证券投资：是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。 证券投资概述 投资目的：1.获利 2.控制 3.稳定供应 4.扩大市场 5.扩张 第七页，共四十一页。 证券投资的特征 1.流动性强 2.价格不稳定 3. 交易成本低 流动性（Liquidity）：指资产变现能力，流动性愈大愈容易变现，股票的流动性就大于房地产。 收费 项目 封闭式基金 国债/ 企业债券 印花税 无 无 佣金 小于或等于3‰ 起点：5元 1‰ 过户费 无 无 委托费 无 无 第八页，共四十一页。 思考 高速公路收费权如何定价？ 被并购企业如何定价？ 考虑某一股票和债券的价值如何确定？ 第九页，共四十一页。 第二节 对外股权投资—— 股票投资 第十页，共四十一页。 * 一、股票的价值与价格 股票价值：购入股票可在预期的未来获得的现金流入。 股票价格：主要由预期股利和当时市场利率决定；并受整个经济环境化和投资者心理等因素影响。 投资者将股票价值和股票价格相比较，以决定买入、卖出或继续持有。 第十一页，共四十一页。 * 股票投资特点 相对债券投资而言，股票投资的特点： 权益性投资，可以参与公司经营管理 风险大 收益率高 流动性强 第十二页，共四十一页。 股票估价 首先需要知道，持有股票将获得的未来现金流是什么？ 现金流量折现法（discounted cash flow，DCF） ▲ 股票价值等于其未来现金流量的现值。 第十三页，共四十一页。 二、股利折现模型 股票价值等于其未来现金流量的现值 每期的预期股利 (D1，D2，……Dn ) 股票出售时的预期价值 取决于股票未来的股利 式中：Divt代表未来各期的普通股股利，(t=1,2,，n…)； i代表普通股投资必要收益率；Pn代表普通股在第n期预期售价；P0代表普通股未来预期现金流量的现值。 第十四页，共四十一页。 （一）不同类型的普通股价值评估 1.股利固定（股利零增长）模型 ◎ 预期股利增长率为零，即公司每期发放的股利（D）相等。 应用前提：长期持有股票 假定未来股利不变，其支付过程是一个永续年金。 股票内在价值的计算公式： P = D / i 股利 折现率（必要报酬率） 第十五页，共四十一页。 * 课堂练习 例：某种股票每年分配股利1元，最低报酬率8%，计算该股票的价值？若该股票目前市价为12元，则其预期报酬率为多少？该股票是否值得购买？ 1、股票价值=1/8%=12.5元 2、预期报酬率=1/12=8.33% 3、该股票价值大于市价，预期报酬率高于最低报酬率，故该股票可以购买。 第十六页，共四十一页。 2.股利固定增长模型（Gordon模型） ◎成长型企业股利应当不断增长。 ◎ 假设条件 ：（1）股利支付是永久性的