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2023 年03 月26 日 行业专题
聚氨酯
证券研究报告
聚氨酯海外专题：22Q4 量减价增，欧洲能
投资评级 领先大市-A
源危机利好国内出口
首次评级
海外聚氨酯企业2022Q4 量减价增，涨价无法扭转营收负增长：
首选股票 目标价（元） 评级
据各公司财报，22Q4 巴斯夫、科思创、亨斯曼、陶氏营收同比-2%、-9%、 600309 万华化学 120.39 买入-A
-22%、-17%，EBITDA 同比-38%、-106%、-73%、-57%，看营收影响因素，各
公司销量同比-15%、-13%、-22% （PU 板块）、-8%，价格同比+9%、+1%、+5% 行业表现
（PU 板块）、-5%，四季度各公司销量同比基本转负，产品涨价无法扭转营 聚氨酯 沪深300
收负增长，欧美建材及耐用品市场需求转弱使厂家聚氨酯产品溢价空间受 35%
限，叠加欧洲能源成本高位运行，产品组合偏上游且欧洲产能占比高的企 25%
业如科思创业绩下滑幅度较大，巴斯夫化学品和材料两个上游事业部利润
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